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Description疫情期间，人们与社区发生了高频链接。流调、核酸、求助，社区工作者无时不刻出现在人们的生活中。社区作为中国基层治理的基础单元，政府需要上而下到社区执行防控工作，百姓则自下而上需要社区提供服务和帮助、向上反映各类居民诉求。伴随着中国的城镇化进程，全中国有9万个城市社区、400万社区工作者，社区参与主体从居委会、物业到民非组织，不断地进化。在人们对未来生活需求不断提高的时侯，社区服务提供者协同社区各主体，实现数字社区可持续发展？本研究围绕“社区服务提供者如何在后疫情时代构建可持续的社区协同机制？”这一研究问题，首先，对数字社区可持续发展和数字社区协同机制相关研究进行梳理和回顾；第二，将以数字社区建设和协同治理为出发点，以七彩集团为研究样本，分析其实际运营的滨江缤纷未来社区和萧山瓜沥未来社区案例，归纳总结其协同治理的具体措施；第三，结合理论规范分析，提出“数字社区协同机制-协同绩效”的理论框架和作用边界；第四，运用问卷调查结合因子分析的方法，对这些具体措施能够实际提高企业绩效进行问卷发放和数据验证。
本研究得到以下三个主要结论：（1）数字社区中可持续性发展协同治理机制是社区运营主体利用数字化技术对社区内参与提供和使用服务的治理活动进行约束、激励、引导和管理的一系列制度安排，同时包括政策治理、社区文化和市场共建三种不同作用机制。（2）数字社区中，治理政策机制仅在社团主体中作用显著；社区文化除了在社区物业中作用有限，在其他所有主体中均发挥重要作用；市场共建则是在社团、物业和居民业主中发挥作用。（3）协同机制通过政策治理、社区文化、市场共建影响社区内不同主体的感知和行为，而数字技术作用一种新兴的支撑性技术能够对上述作用产生不同的增强作用，进而促进协同绩效提升。
本研究通过聚焦于社区运营六方主体的角色分工、各自诉求，进一步讨论如何应用最新数字经济和技术来找到可持续发展的协同机制，为后疫情时代中国社区的良性发展找到解决方案。
ContributorsXu, Xiaowei (Author) / Shao, Benjamin (Thesis advisor) / Zhang, Anmin (Thesis advisor) / Gu, Bin (Committee member) / Hong, Yili (Committee member) / Arizona State University (Publisher)
Created2023
Description随着市场环境的日趋激烈，并购已经成为了一种扩大自身规模，增强核心竞争力，实现战略发展目标的重要方式，近年来我国企业之间的并购活动不断增多，形式也逐渐多样，无论是采用横向或纵向，还是多元化的并购，其最终目的都是通过有效的并购行为推动企业快速发展。但由于并购活动十分复杂，一直以来理论界和实务界都关心这样一个问题：企业进行并购究竟是出于何种考虑？最自然的回答便是纷繁复杂的并购活动背后企业真实的并购动机是出于企业自身价值提升：从宏观上讲，公司并购是对社会资源在配置，表现为产业结构升级换代：从微观的公司个体角度讲，建立一个现代企业要求有两个完全不同的机制，即经营管理战略机制和公司交易战略机制，而上市公司的并购行为会促使其经营机制等发生改变。尽管并购这种形式已经被企业家们运用的十分熟练，但由于每个企业所处的市场环境、并购的过程、采用的手段等都有所不同，每一次并购行为都有其自身的特点，对于一些较为典型的并购案例其并购经验值得其他的企业进行参考。
本文采用案例分析的模式，首先阐述了并购和品牌价值的概念，并介绍了市场上常见的并购类型以及并购的内部动因和外部动因。通过研究过往案例梳理出品牌价值的影响因素以及并购对品牌认知度的影响。
其次，以美年健康并购慈铭体检为例，介绍了美年健康和慈铭体检的基本情况，梳理了美年健康并购慈铭体检的整个过程，对美年健康并购慈铭体检所处的历史时期以及并购动因进行分析。 随后，通过财务指标研究法对美年健康并购前后的绩效变化进行分析，主要通过并购前后的市场占有率、盈利能力、运营能力和成长能力四个方面的变化来入手；然后通过分析2014年-2019年美年健康EVA值的变化来分析并购前后美年健康企业价值是否实现增长。接着，通过问卷调查形式来分析消费者对于美年健康的体检业务、体检服务以及并购情况的认知情况，以此来分析消费者眼中美年健康的品牌价值在并购前后的变化。同时通过托宾Q理论来间接评价美年健康并购前后品牌价值变化。
最后，本文对美年健康并购慈铭体检这一案例做出总结。根据研究案例自身情况，分析美年健康并购慈铭体检的成功之处，归纳出其中值得借鉴的地方。有助于为其他中国拟通过并购实现品牌价值飞跃的企业提供参考。
ContributorsMiao, Hong (Author) / Pei, Ker-Wei (Thesis advisor) / Chiu, Tzu-Kuan (Thesis advisor) / Zhu, Qigui (Committee member) / Arizona State University (Publisher)
Created2023
Description并购重组一直是提升企业经营效率、增强市场活力的重要力量。我国政府也一直积极鼓励企业间的并购重组以推动资源的优化配置，使得我国并购重组市场一直较为活跃，交易数量和规模屡创新高。然而交易双方的信息不对称可能导致并购方支付过高的并购溢价，损害并购方价值。针对这一问题，证监会于 2008 年开始实施《上市公司重大资产重组管理办法》，要求当标的资产估值是基于未来预期收益时，如果标的资产未来三年的实际盈利低于承诺利润，交易对方需以现金或股份形式对并购方进行补偿。因此，业绩承诺的政策初衷是防止被并购方操纵资产价格、保护并购方和外部投资者的利益。但近年来，部分公司与标的方合谋制定高业绩承诺以换取高估值溢价，继而引发财务造假、减持套现、利益输送、股价崩盘等一系列问题，比如曾被称为“游戏第一股”的掌趣科技从 2013 年开始疯狂并购多家公司并签订相应业绩承诺，公司股价随之飙升，华谊兄弟等大股东和管理层趁机大规模减持，累计套现近60亿，导致中小股东利益严重受损，资本市场对业绩承诺的质疑也日益增加。因此并购重组业绩承诺实现的影响因素及其作用机制成为近年来学术界的研究热点。上市公司进行并购交易时，通常会根据自身财务状况、股权结构、融资成本等因素设计并购支付方式。根据中国证监会 2014 年发布的 《关于修改＜上市公司收购管理办法＞的决定》 的规定，上市公司收购可采用现金、证券、现金与证券相结合等合法方式支付收购价款。收购方无论采取何种支付方式，都是期望通过优化配置资源、改善经营绩效和增加股东财富。自股权分置改革以来，我国的资本市场正不断完善，并购支付方式也逐渐走向多元化。但是由于信息不对称等问题的存在，业绩承诺协议中的支付方式选择和补偿方式选择也可能会滋生并购双方进行利益输送的温床。因此，在该背景下，研究支付方式对业绩承诺的影响机制具有重要的理论和现实意义。
本文以2014-2018年我国A股主板上市公司为研究样本，以“提出问题-理论分析-实证分析-研究结论”为基本思路，运用委托代理理论、信息不对称理论、信号传递理论以及控制权等理论，分析企业并购支付方式的影响因素和支付方式对业绩承诺影响的作用机制，并提出本文的研究假设，通过描述性统计分析、二元逻辑回归和多元线性回归分析等研究方法对研究假设进行实证检验，得出本文的研究结论。
本文主要的研究工作和内容如下：
根据本文的研究主题，梳理了并购、支付方式、业绩承诺等方面已有研究文献，指出已有研究文献的贡献和不足，进而提出本文的研究问题。
在理论分析和作用机理方面，本文运用代理理论、信息不对称理论、融资优序理论、控制权理论等针对支付方式的影响因素以及支付方式对业绩承诺影响的机理进行分析，据此提出本文的研究假设。
在实证研究方面，运用描述性统计分析、二元逻辑回归和多元线性回归分析等方法检验了股权集中度、现金持有量和市场估值对支付方式选择的影响，利用中介效应检验验证了资本结构、股权制衡以及税负协同在支付方式与业绩承诺之间的作用路径，得出本文的实证结论，最后采用更换实证模型方法和主要研究变量的方法进行了相应的稳健性检验。
最后给出本文的主要研究结论，指出本文的研究局限和未来研究方向。
本文的主要研究结论如下： （1）股票支付方式更有利于实现业绩承诺。通过多元统计回归分析和中介效应检验，以及现金支付和股权支付下的业绩承诺兑现进行均值差异检验，均发现两种不同支付方式下的业绩承诺兑现效果是显著存在差异的。（2）在理论上解释了支付方式影响业绩承诺的机理。运用信息不对称下的信号理论、资本结构理论、公司控制权以及协同理论,阐述了支付方式影响业绩承诺的机理,业绩承诺的兑现是支付方式、资本结构、公司控制权结构等多种因素综合作用的结果。选择不同的支付方式来源于企业不同的融资方式，差异化的融资方式就会导致企业在并购完成后形成不同的资本结构和股权结构，从而给企业带来财务协同和管理协同效应，同时，由于我国税收制度的改革，对不同的支付方式均能够影响并购参与方的税收变化，能够产生税收协同效应，从而有利于实现企业的业绩承诺。
（3）在并购支付方式影响因素的研究中，运用多元回归统计回归的方法分析方法验证了现金持有量、股权集中度和市场估值是影响企业并购支付方式的重要因素。其中，股权集中度与支付方式的回归系数为负数，说明股权集中度越高，企业越倾向于选择现金支付；现金持有量与股份支付之间存在负相关的关系，即公司现金持有水平越高，企业越偏好选择现金支付；市场估值与股份支付的回归系数为正，说明企业并购支付方式具有择时效应，当上市公司股价较高时，上市公司会利用股票溢价来减少实际支付的金额。
（4）在支付方式对业绩承诺的兑现的研究中，运用逻辑回归和中介效应检验的方法，证实了支付方式能够对业绩承诺直接产生影响外，还发现资本结构、股权制衡和税负在其中发挥了中介的作用，其中相比现金支付，股权支付会引起股权结构和债务结构的变化，通过风险共担以及股权结构的优化，在一定程度上能够一直股权制衡带来的寻租成本，从而有利于业绩承诺的兑现。股权支付能够获得递延交纳资本利得税、应计折日和资产增加等税收协同，也助力了业绩承诺的实现。与此同时，发现并购企业自身规模、被并购企业的规模、并购的类型以及是否是关联并购也起到了一定的影响，这为企业如何实现业绩承诺提供了参考。
本文的创新之处体现在：
（1）研究视角的创新。以往关于并购支付方式的研究主要关注支付方式的选择对并购绩效的影响，鲜少考虑业绩承诺这一前提下二者之间的关系。本文综合考量当并购双方签订业绩承诺的情况下，企业的并购目标不同于简单追求控制权的转移，增加了对并购长期战略目标的关注，分析支付方式对业绩承诺的影响及其作用机制。本文基于业绩承诺视角研究支付方式对并购绩效的影响，进一步扩展了并购领域的研究视角。
（2）研究方法的创新。利用中介效应检验模型验证支付方式对业绩承诺的影响。支付方式作为并购战略的重要组成部分，对于能否顺利实施并购战略具有重要的意义，以往的研究大多选择结构方程进行因素检验，本文采用中介效应的三步法进行验证，发现支付方式既有直接效应，同时还验证了资本结构、股权制衡和税收协同的部分中介作用，本研究有助于丰富和完善支付方式对业绩承诺影响的研究内容。
（3）研究方向和内容的创新。本文采用本文改变现有文献通过设置虚拟变量的方式将股份支付和现金支付截然分开，把并购案例中股份支付对价与并购支付总对价之间的比率作为并购支付变量，并购支付变量设计成连续变量；同时，本文以并购完成后样本公司的资本结构、股权制衡和税负变化衡量并购带来的协同效应为中介变量，详细分析支付方式对业绩承诺影响的作用机制，完善并丰富了并购领域的研究。
ContributorsPan, Jie (Author) / Pei, Ker-Wei (Thesis advisor) / Chen, Xin (Thesis advisor) / Jiang, Zhan (Committee member) / Gu, Bin (Committee member) / Arizona State University (Publisher)
Created2023
Description本文通过分析F证券公司某营业部13000余名投资者从2019到2021年的交易和持仓数据，以及研究投资者处置效应的各主要性质，本文发现，投资者的处置效应造成了相当一部分交易损失。在投资者个人特征方面，风险评级越高的投资者处置效应越弱，印证了处置效应与风险厌恶的关系。更为重要的是，投资者的投资组合分散程度与处置效应负相关、投资组合彩票性质与处置效应正相关。这分别印证了风险厌恶和主观概率作为累积前景理论的核心组成部分，对处置效应的影响。本研究由此得出针对散户投资者的投资建议：在分散化投资的同时，有意识地克服出盈保亏的倾向；侧重于配置安全边际高的股票，减少对于彩票型股票的配置。
ContributorsGong, Haifeng (Author) / Shen, Wei (Thesis advisor) / Wu, Fei (Thesis advisor) / Li, Xianglin (Committee member) / Arizona State University (Publisher)
Created2023
Description在日趋复杂动态的环境中，如何提高企业的绩效不仅是企业家最感兴趣的事情，也是众多学者进行企业管理方面研究的落脚点。从目前战略执行力的研究现状来看，一些学者对战略执行力的性质和构成进行了研究，并取得了一定的成果。但这些研究多为描述性分析，实证研究较少，且较为分散，尚未形成较为完整的分析框架。对于战略执行力、员工生产力与企业绩效关系的研究则更少。因此，本研究将通过对现有文献的分析和梳理，研究战略执行的本质及其构成并进一步研究战略执行力与企业绩效的关系及其作用机理。
ContributorsLiu, Baozhong (Author) / Shen, Wei (Thesis advisor) / Shi, Weilei (Thesis advisor) / Huang, Xiaochuan (Committee member) / Arizona State University (Publisher)
Created2023
Description当前中国经济面临严峻挑战，新冠肺炎疫情的三年对于中国的许多产业造成了非常大的冲击。这些领域和薄弱环节需要大量的公共投资来实现复苏和发展。然而，由于公共投资存在“政府失灵”和“市场失灵”的问题，开发性金融的作用变得异常重要。通过寻找政府和市场的合适边界，并采用良好的组织变革和金融创新来修正两种失灵，开发性金融可以为经济复苏提供重要的可持续解决方案。本文围绕外国政府贷款在中国运作开发性金融项目这一核心话题展开：首先，本文定义了开发性金融项目的特点，并借助Coase和Hart的相关理论区分了商业银行、政策性银行和开发性金融机构之间的不同特征。其次，本文采用理论分析的方法，从组织变革、金融创新两个角度，对EKPAC在中国的外国政府贷款成功经营发展进行了深入剖析，并找到了背后可持续、可复制的理论模型。最后，本文使用实证分析的方法，基于手动收集的EKPAC的开发性金融项目数据，探究外国政府贷款对地方产业的投资的影响，并发现外国政府贷款的使用对当地外资企业的公司的固定资产投资率存在挤入效应，即每增加1%的外国政府贷款，会使得当地外企投资水平上升0.7%。这些挤入效应源于当地营商环境的提升，与Hart的合约理论中对合约保护的重视一致。最后，本文进一步研究了外国政府贷款对关键产业的长期影响。
本文所研究的外国政府贷款模式对开发性金融的国际化应用具有广泛的价值。
ContributorsLi, Sirong (Author) / Shao, Benjamin (Thesis advisor) / Chang, Chun (Thesis advisor) / Pei, Ker-Wei (Committee member) / Yan, Hong (Committee member) / Arizona State University (Publisher)
Created2023
Description本论文主要探讨特色小镇客户居住满意度的影响因素，及提升客户满意度的建议，以CL特色小镇为例，通过理论与实践相结合的方法，利用有序回归模型，探讨CL小镇中影响客户满意度的因素是哪些。在本文的初步研究中，发现：客户对特色小镇的总体满意度水平为3.38，其中对小镇户型布局、空间使用率、居住舒适、环境卫生的满意度达到4.0以上属于非常满意的范畴；且对居住内容期望重要性较高，重要性平均值为 3.70，由此可见客户对所有项目都认为重要性程度较高，其中得分最高的项目为小镇距离行政中心的距离，最低项目为民宿、酒店。
在进一步的回归分析中，发现客户基本特征中的年龄、职业、家庭年收入等；以及客户感受到的内容满意度因素中的特色小镇所在区位、交通便利程度、物业服务等对客户居住满意度有显著正向影响。通过比较分析，发现客户基本特征对于特色小镇客户居住满意度的总体影响大于客户感受到的内容满意度因素。
通过IPA分析，我们发现企业在资源配置中需要做出适当调整，对于小镇的优势区，应在后续运营管理过程中投入更多的关注：小镇周边道路设施情况；建筑布局；小镇公共活动空间包括广场、道路等；景观环境；户型布局：空间使用率、居住舒适度等。对于小镇的重点改进范围应引起高度重视，因为这些因素体现了客户最为重视的需求，如果得不到满足的话则会带来负面的不良影响。所以，为避免此类因素拉低整体满意度，管理者需要尽可能的改进并维持此类绩效因素，该区域的特征为重要性高满意度低。指标包括：小镇距离行政中心的距离；高速；地铁/轻轨；施工质量；儿童乐园；医疗门诊配套；康复理疗；居民素质。通过对细分客户进行IPA分析，发现不同客群对小镇资源的感知程度不一样。因此，在后续小镇的运营中，不仅要关注企业资源配置，小镇内容建设，也需进一步对客户进行甄别。
最后，结合本文实证分析，从政府与企业角度提出改进建议，以期对后续特色小镇客户居住满意度的提升有所帮助。
ContributorsWu, Chen (Author) / Shen, Wei (Thesis advisor) / Wu, Fei (Thesis advisor) / Zhu, Qigui (Committee member) / Arizona State University (Publisher)
Created2023
Description中资地产美元债近年来蓬勃发展，潜力巨大，成为市场的新亮点。截至2021年末，地产债是仅次于金融债的第二大中资离岸债品种。但是，目前关于中资地产美元债的实证研究几乎是空白。本文选取2017年初至2021年末发行的所有中资地产美元债为样本，通过多元线性回归的方法，构建中资地产美元债一级市场发行定价模型，深入分析中资地产美元债发行信用利差的影响因素。基于实践，本文创新性地选择房企基本面、美联储货币政策、房地产调控强度的代理变量，用实证方法来考察各界关注且影响市场发展的关键问题，包括中资地产美元债定价影响因素和作用机制等。研究发现，（1）发行人土地储备规模与中资地产美元债发行利差显著负相关；（2）人民币兑美元汇率与中资地产美元债发行利差显著正相关；（3）房地产调控政策强度与中资地产美元债发行利差显著正相关；（4）对于高收益板块发行人，净负债率指标对发行利差影响并不显著，但调控政策影响显著增强。基于此，本文就发行人合理控制融资成本和推动中资美元债市场创新监管提出相关建议。
ContributorsCao, Ziyan (Author) / Shen, Wei (Thesis advisor) / Wu, Fei (Thesis advisor) / Zhang, Jie (Committee member) / Arizona State University (Publisher)
Created2023
Description克服外来者劣势是提高新兴市场企业国际化绩效的关键，本文从高管团队构建视角出发，采用多案例比较研究，提炼了新兴市场企业在国际化进程中实施高管团队构建的过程模型，并分析了不同模式与不同阶段的国际化推进机制。新兴市场企业国际化的高管团队构建将经历“配置-适应-融合”三个阶段，配置是企业根据国际化基础与扩张需求选拔内外部高管的阶段，适应是内外部高管成员互动、交流并进行成员动态调整的阶段，融合是内外部高管成员合为一体、形成新组织结构与组织制度的阶段。同时，根据高管团队的核心领导力量的不同分为“内部适应模式”与“外部培育模式”。内部适应模式下，企业从内部选拔具备创业精神与学习适应能力的管理者作为内派高管，并在国际市场引入兼具专业特长与综合管理能力的海外高管，通过内派高管持续学习吸收海外高管的经验知识，最终形成以内派团队为领导核心，实现战略一致、分工有效、利益协同的国际化经营团队。其中，内派团队的创业精神、学习适应能力、沟通协调能力是提高国际化绩效的关键。外部培育模式下，企业在具有国际出口基础的市场上选拔具备创业意愿、专业能力与行业声誉的海外高管，并在内外部团队并行发展的过程中，有意识地促进双方融合并培育海外高管的创业能力，最终形成以海外高管为领导核心，实现战略协同、资源互补、愿景一致的国际化经营团队。其中，海外高管的创业意愿与沟通协作能力是实现团队融合的关键。
此外，在不同高管团队构建阶段，外来者劣势缓解与国际化绩效提升的机制有显著差异。配置阶段，高管特征与国际扩张战略诉求匹配是提升团队绩效的关键；适应阶段，国际身份塑造、社会网络扩张与新能力构建是提高企业国际化绩效的关键；融合阶段，合作机制与治理机制等制度优化是实现团队融合与国际化持续扩张的关键。
本研究基于高管团队构建视角提炼了不同国际化经验基础的企业实现高管团队构建的动态过程模型，丰富了新兴市场企业国际化、高管团队构建等理论研究，为面临国际扩张的新兴市场企业提供一定启示。
ContributorsLiu, Quan (Author) / Shen, Wei (Thesis advisor) / Shi, Weilei (Thesis advisor) / Yan, Hong (Committee member) / Arizona State University (Publisher)
Created2023
Description本文基于我国2006-2020年间IPO的上市公司上市当年的样本数据，研究了IPO视角下大股东控制权结构对上市公司盈利成长性的影响效应及影响机制。首先从机理上探讨了大股东控制权结构对上市公司盈利成长性的影响效应、中介机制和调节机制，并相应地构建了本文的三个研究假说。接下来，本文构建了证研究框架，具体包括模型构建、变量选择与数据选取三方面。最后，进行实证分析以验证本文的三个研究假说。通过实证研究，本文发现：首先，大股东控制权结构对上市公司盈利成长性存在显著影响，具体表现为大股东控制权中直接持股比重越高，上市公司盈利成长性则越低；第二，在大股东控制权中直接持股比重对上市公司盈利成长性的负影响中，存在着来自公司主营业务投入的负向中介效应，约占总影响效应的0.162；第三，在大股东控制权中直接持股比重对上市公司盈利成长性的负影响中，还存在着来自公司主营业务利润的负向调节作用，并且在考虑调节作用后，大股东控制权中直接持股比重对上市公司盈利成长性的直接影响不再显著；第四，大股东控制权中直接持股比重对上市公司盈利成长性的影响效应及其具体作用机制主要存在于制造业公司中，而在非制造业公司中并不明显。
最后，基于研究结论，本文从上市公司治理的角度提出两点提升公司盈利成长性的对策建议：一是上市公司尤其是制造业上市公司，在经营管理中应适度引入外部投资机构；二是上市公司在经营管理过程中应注重于主营业务的发展。
ContributorsLuo, Xuan (Author) / Shen, Wei (Thesis advisor) / Cheng, Shijun (Thesis advisor) / Jiang, Zhan (Committee member) / Arizona State University (Publisher)
Created2023