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- Language: Chinese
- Creators: Pei, Ker-Wei
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Description通过引入国有资本提升融资能力、克服制度约束是民营企业提升创新水平的重要举措，在现有研究聚焦于民营企业创新数量的基础上，本文引入了代表不同创新程度和创新类型的利用式创新和探索式创新，分析民营企业引入国有资本将如何影响其两种不同的创新行为，以及公司治理、关键人力资本激励以及市场环境等影响企业成长的关键因素在其中发挥了何种调节效果。本文收集了2008至2019年中国A股上市企业的数据，利用多期DID双重差分模型进行假设验证，得出以下结论：其一，民营企业引入国有资本将提升其利用式创新，但降低了探索式创新。其二，高管团队异质性、环境不确定性能够有效缓解国有资本对探索式创新的不利影响，提升企业探索式创新水平，并且不会降低企业的利用式创新。股权激励在提升探索式创新的同时，会降低企业利用式创新。其三，国有资本引入与市场化发展水平具有替代作用，导致市场化发展水平较高地区的企业在引入国有资本后，更倾向于利用政治关联和资源优势获利，而同时降低企业利用式创新和探索式创新。其四，国有资本引入后的控制权变化能显著提升企业的利用式创新，但对探索式创新没有显著影响。
本文揭示了民营企业引入国有资本对其双元创新的影响，以及探索了国有资本引入背景下，企业提升探索式创新的关键因素，丰富了民营企业创新能力、混合所有制改革以及正式制度与非正式制度交互等相关的内容，为相应实践提供一定启示。
ContributorsChen, Feng (Author) / Pei, Ker-Wei (Thesis advisor) / Jiang, Zhan (Thesis advisor) / Chang, Eric (Committee member) / Arizona State University (Publisher)
Created2023
Description随着市场环境的日趋激烈，并购已经成为了一种扩大自身规模，增强核心竞争力，实现战略发展目标的重要方式，近年来我国企业之间的并购活动不断增多，形式也逐渐多样，无论是采用横向或纵向，还是多元化的并购，其最终目的都是通过有效的并购行为推动企业快速发展。但由于并购活动十分复杂，一直以来理论界和实务界都关心这样一个问题：企业进行并购究竟是出于何种考虑？最自然的回答便是纷繁复杂的并购活动背后企业真实的并购动机是出于企业自身价值提升：从宏观上讲，公司并购是对社会资源在配置，表现为产业结构升级换代：从微观的公司个体角度讲，建立一个现代企业要求有两个完全不同的机制，即经营管理战略机制和公司交易战略机制，而上市公司的并购行为会促使其经营机制等发生改变。尽管并购这种形式已经被企业家们运用的十分熟练，但由于每个企业所处的市场环境、并购的过程、采用的手段等都有所不同，每一次并购行为都有其自身的特点，对于一些较为典型的并购案例其并购经验值得其他的企业进行参考。
本文采用案例分析的模式，首先阐述了并购和品牌价值的概念，并介绍了市场上常见的并购类型以及并购的内部动因和外部动因。通过研究过往案例梳理出品牌价值的影响因素以及并购对品牌认知度的影响。
其次，以美年健康并购慈铭体检为例，介绍了美年健康和慈铭体检的基本情况，梳理了美年健康并购慈铭体检的整个过程，对美年健康并购慈铭体检所处的历史时期以及并购动因进行分析。 随后，通过财务指标研究法对美年健康并购前后的绩效变化进行分析，主要通过并购前后的市场占有率、盈利能力、运营能力和成长能力四个方面的变化来入手；然后通过分析2014年-2019年美年健康EVA值的变化来分析并购前后美年健康企业价值是否实现增长。接着，通过问卷调查形式来分析消费者对于美年健康的体检业务、体检服务以及并购情况的认知情况，以此来分析消费者眼中美年健康的品牌价值在并购前后的变化。同时通过托宾Q理论来间接评价美年健康并购前后品牌价值变化。
最后，本文对美年健康并购慈铭体检这一案例做出总结。根据研究案例自身情况，分析美年健康并购慈铭体检的成功之处，归纳出其中值得借鉴的地方。有助于为其他中国拟通过并购实现品牌价值飞跃的企业提供参考。
ContributorsMiao, Hong (Author) / Pei, Ker-Wei (Thesis advisor) / Chiu, Tzu-Kuan (Thesis advisor) / Zhu, Qigui (Committee member) / Arizona State University (Publisher)
Created2023
Description并购重组一直是提升企业经营效率、增强市场活力的重要力量。我国政府也一直积极鼓励企业间的并购重组以推动资源的优化配置，使得我国并购重组市场一直较为活跃，交易数量和规模屡创新高。然而交易双方的信息不对称可能导致并购方支付过高的并购溢价，损害并购方价值。针对这一问题，证监会于 2008 年开始实施《上市公司重大资产重组管理办法》，要求当标的资产估值是基于未来预期收益时，如果标的资产未来三年的实际盈利低于承诺利润，交易对方需以现金或股份形式对并购方进行补偿。因此，业绩承诺的政策初衷是防止被并购方操纵资产价格、保护并购方和外部投资者的利益。但近年来，部分公司与标的方合谋制定高业绩承诺以换取高估值溢价，继而引发财务造假、减持套现、利益输送、股价崩盘等一系列问题，比如曾被称为“游戏第一股”的掌趣科技从 2013 年开始疯狂并购多家公司并签订相应业绩承诺，公司股价随之飙升，华谊兄弟等大股东和管理层趁机大规模减持，累计套现近60亿，导致中小股东利益严重受损，资本市场对业绩承诺的质疑也日益增加。因此并购重组业绩承诺实现的影响因素及其作用机制成为近年来学术界的研究热点。上市公司进行并购交易时，通常会根据自身财务状况、股权结构、融资成本等因素设计并购支付方式。根据中国证监会 2014 年发布的 《关于修改＜上市公司收购管理办法＞的决定》 的规定，上市公司收购可采用现金、证券、现金与证券相结合等合法方式支付收购价款。收购方无论采取何种支付方式，都是期望通过优化配置资源、改善经营绩效和增加股东财富。自股权分置改革以来，我国的资本市场正不断完善，并购支付方式也逐渐走向多元化。但是由于信息不对称等问题的存在，业绩承诺协议中的支付方式选择和补偿方式选择也可能会滋生并购双方进行利益输送的温床。因此，在该背景下，研究支付方式对业绩承诺的影响机制具有重要的理论和现实意义。
本文以2014-2018年我国A股主板上市公司为研究样本，以“提出问题-理论分析-实证分析-研究结论”为基本思路，运用委托代理理论、信息不对称理论、信号传递理论以及控制权等理论，分析企业并购支付方式的影响因素和支付方式对业绩承诺影响的作用机制，并提出本文的研究假设，通过描述性统计分析、二元逻辑回归和多元线性回归分析等研究方法对研究假设进行实证检验，得出本文的研究结论。
本文主要的研究工作和内容如下：
根据本文的研究主题，梳理了并购、支付方式、业绩承诺等方面已有研究文献，指出已有研究文献的贡献和不足，进而提出本文的研究问题。
在理论分析和作用机理方面，本文运用代理理论、信息不对称理论、融资优序理论、控制权理论等针对支付方式的影响因素以及支付方式对业绩承诺影响的机理进行分析，据此提出本文的研究假设。
在实证研究方面，运用描述性统计分析、二元逻辑回归和多元线性回归分析等方法检验了股权集中度、现金持有量和市场估值对支付方式选择的影响，利用中介效应检验验证了资本结构、股权制衡以及税负协同在支付方式与业绩承诺之间的作用路径，得出本文的实证结论，最后采用更换实证模型方法和主要研究变量的方法进行了相应的稳健性检验。
最后给出本文的主要研究结论，指出本文的研究局限和未来研究方向。
本文的主要研究结论如下： （1）股票支付方式更有利于实现业绩承诺。通过多元统计回归分析和中介效应检验，以及现金支付和股权支付下的业绩承诺兑现进行均值差异检验，均发现两种不同支付方式下的业绩承诺兑现效果是显著存在差异的。（2）在理论上解释了支付方式影响业绩承诺的机理。运用信息不对称下的信号理论、资本结构理论、公司控制权以及协同理论,阐述了支付方式影响业绩承诺的机理,业绩承诺的兑现是支付方式、资本结构、公司控制权结构等多种因素综合作用的结果。选择不同的支付方式来源于企业不同的融资方式，差异化的融资方式就会导致企业在并购完成后形成不同的资本结构和股权结构，从而给企业带来财务协同和管理协同效应，同时，由于我国税收制度的改革，对不同的支付方式均能够影响并购参与方的税收变化，能够产生税收协同效应，从而有利于实现企业的业绩承诺。
（3）在并购支付方式影响因素的研究中，运用多元回归统计回归的方法分析方法验证了现金持有量、股权集中度和市场估值是影响企业并购支付方式的重要因素。其中，股权集中度与支付方式的回归系数为负数，说明股权集中度越高，企业越倾向于选择现金支付；现金持有量与股份支付之间存在负相关的关系，即公司现金持有水平越高，企业越偏好选择现金支付；市场估值与股份支付的回归系数为正，说明企业并购支付方式具有择时效应，当上市公司股价较高时，上市公司会利用股票溢价来减少实际支付的金额。
（4）在支付方式对业绩承诺的兑现的研究中，运用逻辑回归和中介效应检验的方法，证实了支付方式能够对业绩承诺直接产生影响外，还发现资本结构、股权制衡和税负在其中发挥了中介的作用，其中相比现金支付，股权支付会引起股权结构和债务结构的变化，通过风险共担以及股权结构的优化，在一定程度上能够一直股权制衡带来的寻租成本，从而有利于业绩承诺的兑现。股权支付能够获得递延交纳资本利得税、应计折日和资产增加等税收协同，也助力了业绩承诺的实现。与此同时，发现并购企业自身规模、被并购企业的规模、并购的类型以及是否是关联并购也起到了一定的影响，这为企业如何实现业绩承诺提供了参考。
本文的创新之处体现在：
（1）研究视角的创新。以往关于并购支付方式的研究主要关注支付方式的选择对并购绩效的影响，鲜少考虑业绩承诺这一前提下二者之间的关系。本文综合考量当并购双方签订业绩承诺的情况下，企业的并购目标不同于简单追求控制权的转移，增加了对并购长期战略目标的关注，分析支付方式对业绩承诺的影响及其作用机制。本文基于业绩承诺视角研究支付方式对并购绩效的影响，进一步扩展了并购领域的研究视角。
（2）研究方法的创新。利用中介效应检验模型验证支付方式对业绩承诺的影响。支付方式作为并购战略的重要组成部分，对于能否顺利实施并购战略具有重要的意义，以往的研究大多选择结构方程进行因素检验，本文采用中介效应的三步法进行验证，发现支付方式既有直接效应，同时还验证了资本结构、股权制衡和税收协同的部分中介作用，本研究有助于丰富和完善支付方式对业绩承诺影响的研究内容。
（3）研究方向和内容的创新。本文采用本文改变现有文献通过设置虚拟变量的方式将股份支付和现金支付截然分开，把并购案例中股份支付对价与并购支付总对价之间的比率作为并购支付变量，并购支付变量设计成连续变量；同时，本文以并购完成后样本公司的资本结构、股权制衡和税负变化衡量并购带来的协同效应为中介变量，详细分析支付方式对业绩承诺影响的作用机制，完善并丰富了并购领域的研究。
ContributorsPan, Jie (Author) / Pei, Ker-Wei (Thesis advisor) / Chen, Xin (Thesis advisor) / Jiang, Zhan (Committee member) / Gu, Bin (Committee member) / Arizona State University (Publisher)
Created2023
Description当前中国经济面临严峻挑战，新冠肺炎疫情的三年对于中国的许多产业造成了非常大的冲击。这些领域和薄弱环节需要大量的公共投资来实现复苏和发展。然而，由于公共投资存在“政府失灵”和“市场失灵”的问题，开发性金融的作用变得异常重要。通过寻找政府和市场的合适边界，并采用良好的组织变革和金融创新来修正两种失灵，开发性金融可以为经济复苏提供重要的可持续解决方案。本文围绕外国政府贷款在中国运作开发性金融项目这一核心话题展开：首先，本文定义了开发性金融项目的特点，并借助Coase和Hart的相关理论区分了商业银行、政策性银行和开发性金融机构之间的不同特征。其次，本文采用理论分析的方法，从组织变革、金融创新两个角度，对EKPAC在中国的外国政府贷款成功经营发展进行了深入剖析，并找到了背后可持续、可复制的理论模型。最后，本文使用实证分析的方法，基于手动收集的EKPAC的开发性金融项目数据，探究外国政府贷款对地方产业的投资的影响，并发现外国政府贷款的使用对当地外资企业的公司的固定资产投资率存在挤入效应，即每增加1%的外国政府贷款，会使得当地外企投资水平上升0.7%。这些挤入效应源于当地营商环境的提升，与Hart的合约理论中对合约保护的重视一致。最后，本文进一步研究了外国政府贷款对关键产业的长期影响。
本文所研究的外国政府贷款模式对开发性金融的国际化应用具有广泛的价值。
ContributorsLi, Sirong (Author) / Shao, Benjamin (Thesis advisor) / Chang, Chun (Thesis advisor) / Pei, Ker-Wei (Committee member) / Yan, Hong (Committee member) / Arizona State University (Publisher)
Created2023
Description2016年12月26日中国全面实施 “两票制”政策，“两票制”与“多票制”的不同就是药品销售发票的开具次数不同，“两票制”只能开两次发票，就是药品生产企业销售药品给医药流通企业可以开一次发票，医药流通企业销售药品给公立医疗机构可以再开一次发票，总共只能开两次发票。研究发现“两票制”对医药行业在股市层面和企业基本面层面的影响出现了背离现象；同时发现“两票制”对于上游企业的毛利率和销管费用率有正向影响，对于高市值企业的毛利率和二级行业集中度有正向影响，对国有控股企业的行业集中度有正向影响；对于总资产规模较小的企业的影响要大于规模较大企业；降低了患者的药费负担。
本文所研究的“发票”是指在中国境内购销商品，提供或者接受服务以及从事其他经营活动中，所开具和收取的收付款凭证。纳税人从事正常的生产经营活动，一方面要向收款方收取发票，同时也要向付款方开具发票。全国统一发票监制章的式样和发票版面印刷的要求，由国家税务总局规定，禁止私印、伪造、变造发票。
ContributorsYang, Dexin (Author) / Chen, Pei-Yu (Thesis advisor) / Yan, Hong (Thesis advisor) / Chang, Stanley (Committee member) / Arizona State University (Publisher)
Created2023
Description政府引导基金的兴起是近十年中国创投实践中最重要的现象之一。根据投中数据统计，截至2020年，国内共成立1,349支政府引导基金，政府引导基金自身总规模达21,452亿元。然而，引导基金存在资源盘活问题，根据清科私募通数据显示，截至2019年11月底，57%的政府引导基金尚未发生过投资，而已投资的项目中，存在明显的和市场化资金争夺利益的情况，并未发挥引导效果，主要系其作为公共资本，与社会资本在创投引导基金的目标选择上存在冲突，社会资本追求利润最大化, 而公共资本则追求政府特定目标的实现，因而势必要求一定的补偿机制存在。什么样的影响？实践中应该选择什么样的补偿机制？对于这些问题，无论是引导基金的中国实践还是学术研究成果，均没有形成一致的看法。因此本文通过手动搜集整理各级引导基金管理方法，对目前我国实际应用的补偿机制设计作出分类，并以此基准运用实证分析的方法，首先确认了政府引导基金的正向补偿机制（收益奖励和亏损弥补）能够通过缓解社会资本与公共资本的目标冲突显著提升股权投资机构的投资效率和对当地的返投意愿，而明股实债作为一种负面机制则会显著削弱其投资效率和返投意愿。在此基础上，本文进一步考察不同补偿方式及其组合对创投效率产生的异质性影响，从而为政策制定者科学制定让利机制提供参考。此外，相比于参股国有背景创投机构而言，引导基金参股非国有背景股权投资机构时提供正向补偿机制，对其投资效率和返投意愿的提升作用更明显。本文拓宽了股权投资机构提升投资效率的战略选择，对引导基金主管部门选择补偿机制也有一定的参考意义。
ContributorsRu, Xiaoqin (Author) / Zhu, David (Thesis advisor) / Chang, Chun (Thesis advisor) / Yan, Hong (Committee member) / Arizona State University (Publisher)
Created2023
Description克服外来者劣势是提高新兴市场企业国际化绩效的关键，本文从高管团队构建视角出发，采用多案例比较研究，提炼了新兴市场企业在国际化进程中实施高管团队构建的过程模型，并分析了不同模式与不同阶段的国际化推进机制。新兴市场企业国际化的高管团队构建将经历“配置-适应-融合”三个阶段，配置是企业根据国际化基础与扩张需求选拔内外部高管的阶段，适应是内外部高管成员互动、交流并进行成员动态调整的阶段，融合是内外部高管成员合为一体、形成新组织结构与组织制度的阶段。同时，根据高管团队的核心领导力量的不同分为“内部适应模式”与“外部培育模式”。内部适应模式下，企业从内部选拔具备创业精神与学习适应能力的管理者作为内派高管，并在国际市场引入兼具专业特长与综合管理能力的海外高管，通过内派高管持续学习吸收海外高管的经验知识，最终形成以内派团队为领导核心，实现战略一致、分工有效、利益协同的国际化经营团队。其中，内派团队的创业精神、学习适应能力、沟通协调能力是提高国际化绩效的关键。外部培育模式下，企业在具有国际出口基础的市场上选拔具备创业意愿、专业能力与行业声誉的海外高管，并在内外部团队并行发展的过程中，有意识地促进双方融合并培育海外高管的创业能力，最终形成以海外高管为领导核心，实现战略协同、资源互补、愿景一致的国际化经营团队。其中，海外高管的创业意愿与沟通协作能力是实现团队融合的关键。
此外，在不同高管团队构建阶段，外来者劣势缓解与国际化绩效提升的机制有显著差异。配置阶段，高管特征与国际扩张战略诉求匹配是提升团队绩效的关键；适应阶段，国际身份塑造、社会网络扩张与新能力构建是提高企业国际化绩效的关键；融合阶段，合作机制与治理机制等制度优化是实现团队融合与国际化持续扩张的关键。
本研究基于高管团队构建视角提炼了不同国际化经验基础的企业实现高管团队构建的动态过程模型，丰富了新兴市场企业国际化、高管团队构建等理论研究，为面临国际扩张的新兴市场企业提供一定启示。
ContributorsLiu, Quan (Author) / Shen, Wei (Thesis advisor) / Shi, Weilei (Thesis advisor) / Yan, Hong (Committee member) / Arizona State University (Publisher)
Created2023
Description近几年来，科技创新已经成为高新技术企业发展的重要动力源泉，如何提高企业的创新绩效，增强企业的竞争力，一直以来都是广大学者讨论的热点。高管是公司的核心，也是公司战略决策机构的主体，同时还是企业与内外部环境进行联系的重要纽带。高管的学习力会影响到高管群体职能的发挥，更会影响到企业的决策，这对企业的创新绩效有着母庸置疑的影响。目前，对于高管个人学习力的研究文献较少，关于高管学习力对创新绩效的作用机制的研究更是匮乏。高管学习力与创新绩效是怎么样的关系，哪些要素影响到了这两者的关系，都是需要进行深入挖掘的问题。本文深入探究了高管学习力与创新绩效的关系，并详细分析了高管学习力对创新绩效的影响路径和影响机制。主要的研究内容如下：
本文根据基础理论，分析了学习的转化机制与企业动态能力之间的关系，建立起本文的研究模型。利用陈国权的个人学习力模型，将高管学习力分为9个维度，同时确定组织学习为中介变量，调节变量确定为主动性人格与环境动态性。基于研究模型和现有的文献内容，本文提出了研究假设。而后通过问卷的方式收集到相关数据，通过对数据进行信度分析、效度分析和相关性分析后，确定了数据的可靠性。最后，通过描述性分析，回归分析的方法对研究假设进行了验证。
最终本文得出了以下结论：
（1）高管学习力能够正向影响到创新绩效。（2）高管学习力能够正向影响到组织学习。（3）组织学习能够正向影响到创新绩效。（4）在高管学习力与创新绩效的关系中，组织学习起到中介作用。（5）在高管学习力与组织学习的关系中，主动性人格起到正向调节作用。（6）在组织学习与创新绩效的关系中，环境动态性起到正向调节作用。
基于上述研究成果，本文对高管学习力和创新绩效之间的关系探究做了一次有益的尝试，为广大的企业和学者提供了一个崭新的思路和视角。同时也丰富了关于高管学习力和企业创新绩效的相关研究内容。
ContributorsTu, Yihua (Author) / Zhu, David (Thesis advisor) / Yan, Hong (Thesis advisor) / Hong, Yili (Committee member) / Arizona State University (Publisher)
Created2023
Description同一间中国上市公司的具有相同权利的普通股在中国内地A股市场和香港市场的交易价格会长期有持续的交易价差。本文试图在大陆和香港资本市场通过建立各种交易联通的机制的背景下，结合中国资本市场机构投资者参与程度提高的事实，通过机构投资者收益归因的12个因子分析来解释为何AH股产生不同价格的奇异现象。相较过往的学术文献，本文优化了研究对象和时间窗口，并且引入了事件分析和针对机构投资者的网上问卷调查。
笔者通过问卷调查，多元回归分析以及事件分析等不同研究，发现流动性仍然是机构投资者最为关注的决定AH股价差的因素。这一发现似乎与机构投资者的坚持长期持股的传统印象并不吻合，但近年随着指数投资，交易所上市基金(ETF)等对于底层资产流动性要求越发提高的投资产品越来越流行，机构投资者关注流动性，把交易流动性作为投资组合风险管理甚至选股的数量化因子也非常常见。但令人欣慰的是，上市公司本身的经营基本面情况，比如股权回报比率，公司的增长率都对于AH股的价差有显著影响，另外笔者列入多元回归分析的上市公司的公司治理因素，除了股息派发率以外，对于AH股的价差也有显著影响。本文的发现也进一步解释了另一个奇异现象：虽然H股长久以来对于对应的A股都是折价交易，但是在任何时段总有某些上市公司的AH股价差小于整体AH股价差，个别公司甚至会发生H股对于A股有所溢价这样的情况。
ContributorsZhang, Xiaoyu (Author) / Pei, Ker-Wei (Thesis advisor) / Kan, Rui (Thesis advisor) / Huang, Shawn (Committee member) / Arizona State University (Publisher)
Created2023
Description随着社会经济发展，人们生活水平提高，红木市场不断发展壮大。但红木市场中存在
原材料无法认证、加工工艺无法辨别、产品价格混乱的现象，成为我国红木市场三大痛
点。能否解决红木市场这三大痛点，成为未来红木行业能否健康顺利发展的关键因素。
针对红木行业存在的问题，本文应用市场交易效率理论、信息不对称理论、金融市场
微观结构理论对红木市场做理论梳理，通过实地调研获取红木企业发展现状、厘清传统红
木交易流程和各交易环节中存在的问题，尝试在信息不对称理论的框架下对行业和典型企
业进行分析，将红木市场的交易要素进行序列梳理，重构市场组织和流程再造，创造性地
利用现代的互联网技术，把涉及的非标准的市场要素进行标准化设计，使其成为可交易的
标准化标的产品，并在设计可操作性的红木交易平台上进行交易，从而解决现有红木市场
中信息不对称导致的市场交易效率低下问题。本文一共分为十一章，第一到第五章为绪论、理论研究和研究综述。主要根据市场交
易效率理论、信息不对称理论和金融市场微观结构理论，引出建立红木交易市场，从而为
后续红木交易市场的设计奠定理论基础。第五章，对红木产业及其市场的要素进行信息解
析，为后面的非标准的市场要素进行标准化设计提供依据。第六、第七章，主要对红木交
易市场的信息不对称现状、红木交易市场交易效率进行分析。第八、第九章，主要基于信
息对称条件下的交易要素标准化设计和交易架构设计。第十章，主要通过对实际数据抓
取，对红木交易平台的有效性进行实证对比验证。第十一章是本文的结论和建议。
由于红木交易平台的设计是弥补大宗交易的空白，特别是红木交易市场要素的非标
准化，给标准化交易架构的设计带来一定难度。红木交易平台未来运营与发展中可能会遇
到很多风险，特别是投资者资格认证、交易涉众等社会问题，本文限于篇幅没有进行研
究，留待今后实践中不断总结和修正。
原材料无法认证、加工工艺无法辨别、产品价格混乱的现象，成为我国红木市场三大痛
点。能否解决红木市场这三大痛点，成为未来红木行业能否健康顺利发展的关键因素。
针对红木行业存在的问题，本文应用市场交易效率理论、信息不对称理论、金融市场
微观结构理论对红木市场做理论梳理，通过实地调研获取红木企业发展现状、厘清传统红
木交易流程和各交易环节中存在的问题，尝试在信息不对称理论的框架下对行业和典型企
业进行分析，将红木市场的交易要素进行序列梳理，重构市场组织和流程再造，创造性地
利用现代的互联网技术，把涉及的非标准的市场要素进行标准化设计，使其成为可交易的
标准化标的产品，并在设计可操作性的红木交易平台上进行交易，从而解决现有红木市场
中信息不对称导致的市场交易效率低下问题。本文一共分为十一章，第一到第五章为绪论、理论研究和研究综述。主要根据市场交
易效率理论、信息不对称理论和金融市场微观结构理论，引出建立红木交易市场，从而为
后续红木交易市场的设计奠定理论基础。第五章，对红木产业及其市场的要素进行信息解
析，为后面的非标准的市场要素进行标准化设计提供依据。第六、第七章，主要对红木交
易市场的信息不对称现状、红木交易市场交易效率进行分析。第八、第九章，主要基于信
息对称条件下的交易要素标准化设计和交易架构设计。第十章，主要通过对实际数据抓
取，对红木交易平台的有效性进行实证对比验证。第十一章是本文的结论和建议。
由于红木交易平台的设计是弥补大宗交易的空白，特别是红木交易市场要素的非标
准化，给标准化交易架构的设计带来一定难度。红木交易平台未来运营与发展中可能会遇
到很多风险，特别是投资者资格认证、交易涉众等社会问题，本文限于篇幅没有进行研
究，留待今后实践中不断总结和修正。
ContributorsChiu, Yung (Author) / Pei, Ker-Wei (Thesis advisor) / Qian, Jun (Thesis advisor) / Wu, Fei (Committee member) / Arizona State University (Publisher)
Created2018