ASU Electronic Theses and Dissertations
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原材料无法认证、加工工艺无法辨别、产品价格混乱的现象,成为我国红木市场三大痛
点。能否解决红木市场这三大痛点,成为未来红木行业能否健康顺利发展的关键因素。
针对红木行业存在的问题,本文应用市场交易效率理论、信息不对称理论、金融市场
微观结构理论对红木市场做理论梳理,通过实地调研获取红木企业发展现状、厘清传统红
木交易流程和各交易环节中存在的问题,尝试在信息不对称理论的框架下对行业和典型企
业进行分析,将红木市场的交易要素进行序列梳理,重构市场组织和流程再造,创造性地
利用现代的互联网技术,把涉及的非标准的市场要素进行标准化设计,使其成为可交易的
标准化标的产品,并在设计可操作性的红木交易平台上进行交易,从而解决现有红木市场
中信息不对称导致的市场交易效率低下问题。本文一共分为十一章,第一到第五章为绪论、理论研究和研究综述。主要根据市场交
易效率理论、信息不对称理论和金融市场微观结构理论,引出建立红木交易市场,从而为
后续红木交易市场的设计奠定理论基础。第五章,对红木产业及其市场的要素进行信息解
析,为后面的非标准的市场要素进行标准化设计提供依据。第六、第七章,主要对红木交
易市场的信息不对称现状、红木交易市场交易效率进行分析。第八、第九章,主要基于信
息对称条件下的交易要素标准化设计和交易架构设计。第十章,主要通过对实际数据抓
取,对红木交易平台的有效性进行实证对比验证。第十一章是本文的结论和建议。
由于红木交易平台的设计是弥补大宗交易的空白,特别是红木交易市场要素的非标
准化,给标准化交易架构的设计带来一定难度。红木交易平台未来运营与发展中可能会遇
到很多风险,特别是投资者资格认证、交易涉众等社会问题,本文限于篇幅没有进行研
究,留待今后实践中不断总结和修正。
为主的局面,中国的医疗器械行业正面临着巨大的发展机遇,投融资活动将迎来爆发式增
长。 在此背景下, 医疗器械企业的估值研究对投融资双方都有较大的意义。
我们假设医疗器械公司的产品差异度对其公司的估值有正面影响。
产品差异度定义为:该产品区别于其他竞争性产品的独特性,由以下六个方面构成:
产品唯一性水平、先进性(器械类别、优秀国产医疗设备个数、产品的专利化程度)、利润
边际和其市场容量,并对此用 12 个指标做出了定量的估计。本研究主要的数据来源是上市
的医疗器械公司,因为这些公司的相关数据取得比较容易且数据客观性较强。我们使用一
般回归分析测量产品差异度与公司估值之间的关系。在得出正面的回归结果之后, 我们采
用双重差分分析(DID)方法,验证实际情形下新产品相关信息发布对公司股价波动的影响。
根据回归分析结果:
1、 “产生营收的产品唯一性水平”和“边际利润”与市值有显著相关性: 说明医疗器械
类企业确实是核心产品驱动发展的, 产品唯一性程度高(已剔除那些已逐渐被市场淘汰的
产品) 说明市场定价能力强, 边际利润率高,盈利能力强, 进而对公司估值形成正面影
响。
2、 “”净利润“和”“互联网概念”与市值也呈现显著相关性。净利润的相关性是显而易见
的。互联网概念的相关性体现了互联网+医疗成为近几年市场的风口。
iv
3、 其他一些指标未呈现明显的相关性,有可能是因为我们的数据量太少引起的, 也
有可能还有其他未在我们考虑范围内的因素导致的,也可能是因为中国目前的股票市场还
未到达半强式有效市场。这可能对其他行业的影响也是如此。
在后面进行的实证分析中, 除个别情况外,我们发现公司重磅新产品相关信息的发布
基本上对公司之后 1-30 个交易日的股价起到了较明显的推动作用。
关键词: 产品差异度 医疗器械行业 公司估值