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Description本文对中国制药企业并购溢价影响因素进行了研究，提出了对制药企业并购非常重要的两个新的影响因素：可生产药品批文和在研新药批文。本文以2011年1月—2019年12月间我国制药行业上市公司并购事件为样本，对在研新药和可生产药品批文的价值从四个维度度量：是否有在研新药和可生产药品批文；在研新药数量及可生产药品批文数量；根据创新药和仿制药两个类别进行细分；标的企业所拥有的在研新药和可生产药品批文的市场价值。论文发现药品批文对企业并购溢价的影响不是很显著。进一步的，本文探究了药品批文对主并企业的对被并购公司的估值的影响。实证结果表明，我国制药企业在并购估值时确实会考虑到在研新药和可生产药品批文的价值。本文还发现对于可生产药品来说，相对创新药，被并购公司持有的仿制药批文影响更显著。而对于在研新药来说，主并企业更看重在研的创新药，在研仿制药对并购估值的影响不大。最后，本文选取了两个代表性案例进一步分析和探讨药品批文对企业并购的影响。
ContributorsYe, Tao (Author) / Shen, Wei (Thesis advisor) / Chang, Chun (Thesis advisor) / Jiang, Zhan (Committee member) / Gu, Bin (Committee member) / Arizona State University (Publisher)
Created2022
Description汽车行业属于国家支柱型产业，创造了高额的产值，增加了就业岗位。随着汽车生产行业竞争日趋激烈的趋势影响，汽车经销商在未来会出现明显的分化，并且逐步向头部集中。基于这样的行业背景，本项研究开展汽车经销商整体经营和盈利能力等方面的详细深入分析，即系统整合汽车经销商业务运营层面和财务层面数据，结合统计研究方法，对经销商盈利能力进行系统且详实归因分析，从而试别驱动盈利能力的关键业务要素。其研究成果能够完善对行业发展规律和经营模式系统性理解，从而进一步指导该领域的相关业务实践，提高经销商整体经营业绩。本课题通过四个阶段来开展经销商整体经营与盈利归因的相关研究。首先，本课题梳理了中国汽车消费行业发展的历史，同时阐述样本期内（2018-2020年）国内宏观经济和汽车消费市场的特征进行，并介绍X品牌汽车经销商的地理分布、资质和业绩评级体系、自身经营特征以及汽车生产商对经销商扶持政策等方面。在第二阶段，本课题聚焦研究假设、模型与方法，通过对X品牌汽车经销商的业务结构和运营管理开展分析，并逐步识别影响经销商盈利的关键指标变量，并提出研究假设和相关模型（即时间序列模型和面板回归模型）。在第三阶段，本课题首先开展经销商相关信息整体性统计分析，获得关键业务指标在样本期内动态特征，并结合时间序列回归模型探讨各项业务指标对经销商整体盈利能力的影响程度。在第四阶段，本课题采用（个体）固定效应的面板回归模型来研究不同组别（控制）条件下经销商盈利能力的影响因素以及其盈利能力对这些因素的敏感程度，从而更深入和全面地揭示影响经销商盈利能力的潜在因素。
基于上述四阶段的研究结果，本研究进一步就提升经销商盈利能力展开讨论，并提出相应对策。本课题相关结论仅从X品牌汽车经销商经营和财务数据进行定性和定量分析获得，但衷心希望本研究的成果能够对汽车经销商改善经营业务方面能起到实践上的借鉴和指导意义。
ContributorsPan, Guangxiong (Author) / Shen, Wei (Thesis advisor) / Wu, Fei (Thesis advisor) / Zhu, Qigui (Committee member) / Arizona State University (Publisher)
Created2022
Description投资实践中，股债等大类资产配置问题是实务从业者面临的核心问题之一。中国的宏观政策决策缺乏良好运作的预期引导机制，宏观政策往往并不能被市场在博弈中充分预期。从历史实践看，中国经济的宏观周期与政策的逆周期调节经常出现错位，政策滞后与超调现象经常出现。从股票市场的过往历程来看，在2007年之前，中国股市走势与宏观经济波动的关联度不大，那时市场规模还不大，并且市场交易以散户投资者为主，驱动股市涨跌的核心因素是投资者的博弈情绪。而在2007年的一轮牛市之后，中国股市中机构投资者的资金规模逐步扩大，总市值也达到80多万亿元，基本面研究的重要性凸显。然而，以公募基金经理为代表的实践者在相对业绩比较基准的业绩考核体系下，更加关注自下而上的个股选择，相对忽视自上而下的宏观及配置研究。此外，长期以来，股票基金经理与债券基金经理的投资方法体系与关注点不一样。相比之下，海外投资机构在20多年以前已经建立起非常成熟的资产配置体系，而国内这方面的研究与实践在近几年才刚起步。 本文通过胜率与赔率的视角，实证研究发现。在可投资股票指数层面，单独的估值与成长信号的平均表现相对于沪深300指数或者中证500指数并不占有明显优势，因此，策略配置的构建需要进行信号遴选与组合。此外，研究还表明，成长因子相对于估值因子在A股指数层面的表现更占优。权益资产指数层面对因子信号的有效性进行分析。研究发现，宏观因子结合估值因子的权益资产配置体系相对于传统的基于资产的配置体系效果更好，前者构建的投资策略可以跑赢中证500指数与沪深300指数，是指数层面实现收益增强的潜在手段，其收益增益主要来源于宏观因子对大类资产相对关系的预测正确率的明显提升。另一方面，估值因子在截面上的因子溢价性价比较高，通过指数产品之间的动态配置转换可以实现部分增强效果。
ContributorsMei, Dongya (Author) / Zhu, David (Thesis advisor) / Yan, Hong (Thesis advisor) / Zhang, Harold (Committee member) / Arizona State University (Publisher)
Created2022
Description随着经营中赊销占比的增加，对企业的营运资本管理能力要求更高，而如何优化营运资金项目，特别是其中的应收账款和存货等流动资产对企业意义重大。混凝土企业的存货占比很小，应收账款在企业流动性资金中的占比极高，影响营运资本周转期的主要因素为应收账款周转期，如何有效提高营运资本效率，特别是应收账款回收效率，是混凝土企业在市场竞争中求得生存的核心之一。以占用营运资金形成应收帐款促进销售会给企业带来一定的优势，也会为企业带来一定的风险，应收账款增加带来的营运资本管理是财务管理的重要事实，需要准确监视和适当管理，企业必须了解应收帐款的规模、性质以及时限，并深入分析讨论这些因素会对企业的绩效带来的潜在影响，合理发挥应收帐款的作用，确保企业营运资本处于正常、合理水平。本文首先以营运资本周转期为核心被解释变量，查看影响不同企业营运资本周转期差异的原因，并基于对这些原因的分析，建立混凝土企业营运资本风险，特别是应收账款风险的预警机制，其次，探讨营运资本周转期与企业绩效的相关关系，验证不同企业的营运资本周转期差异是否会影响企业绩效，在数据支撑的范围内，对影响大小进行一定程度的探讨，为江苏省混凝土行业公司提供一定的经营指导意见，同时为不同企业探索营运资本周转期与企业绩效的相关关系提供参考。
本文研究发现对于江苏省内不同混凝土企业，营运资本周转期与企业绩效正相关且显著，这表明混凝土企业的贸易特征非常明显，企业绩效更多的来自于降低营运资本效率。同时，研究还发现，企业站点数量、周边站点数量、银行承兑汇票结算、其他结算方式、激励机制、客户付款流程、分类催收、第三方催收、竞争形势、高管交际能力这些变量与营运资本周转期密切相关，这些维度分别属于企业规模、企业竞争、资金结算、激励机制、客户信息、账款催收、高管特征等大类，表明提升混凝土企业营运资本周转效率的方式方法多样，值得行业内企业家们总结与探索。
ContributorsTang, Wenfeng (Author) / Huang, Xiaochuan (Thesis advisor) / Sun, Jianfei (Thesis advisor) / Yan, Hong (Committee member) / Arizona State University (Publisher)
Created2022
Description中资美元城投债近年来蓬勃发展，潜力巨大，成为市场的新亮点。但是因为其诸多特殊性，目前关于中资美元城投债的实证研究几乎是空白。本文选取2018年初至2021年4月底发行的所有中资美元城投债为样本，通过多元线性回归的方法，构建中资美元城投债一级市场发行定价模型，用实证方法来系统分析中资美元城投债发行信用利差的影响因素。在信用风险溢价方面，本研究首先从当地政府对城投公司的支持能力和支持意愿两个维度，创新地选择发行人应收账款政府占比等代理变量，以考察地方政府对城投债隐形担保问题。实证研究发现：（1）发行人所在地区的的人均GDP/全国人均GDP与发行利差显著负相关。（2）发行人所在地区的政府负债率与发行利差显著正相关。（3）发行人应收账款政府占比与中资美元城投债发行利差显著正相关。这些发现对于厘清中资美元城投债发行定价与当地政府的关系提供启发。
其次，本研究首次用实证的方法检验了中资美元城投债信用评级与发行信用利差的相关性。研究表明：（1）发行人国内信用评级与中资美元城投债的发行利差的负相关性在统计意义上并不显著。（2）国际债项评级、发行人国际评级与发行利差的负相关性非常显著。中国国内的信用评级体系还有待完善，国内信用评级的市场公信力有待提升。
另外，在其他宏观风险溢价方面，本研究创新地引入国家风险溢价变量，并以主权债券收益率差作为其代理变量。实证研究发现：（1）国家风险溢价与中资美元城投债发行利差的正相关性非常显著。（2）在同一模型中，目前市场通常采用的发行日美元指数、发行日人民币兑美元中间价与中资美元城投债发行利差的相关性并不显著。这表明，在中资美元城投债这一特殊的跨境债券产品发行定价中，国家风险溢价变量能够更精准、更全面地捕捉不同国家的汇率因素，不同国家经济、政治等宏观风险因素。
本研究在中资美元城投债发行定价模型构建、研究视角切入和变量选择等方面都有创新和突破，并对中资美元城投债市场的良性发展具有实践指导意义。
ContributorsDeng, Lingli (Author) / Zhu, David (Thesis advisor) / Yan, Hong (Thesis advisor) / Kan, Rui (Committee member) / Arizona State University (Publisher)
Created2022
Description新世纪以来中国电影的产业化改革与探索愈发呈现良好的态势，国产院线电影也在实践中努力赢得观众和票房市场。其中类型喜剧电影，最符合商业电影规律、最顺应影视市场需求、最能获得票房收益而备受影视创投机构、制作公司青睐。本论文研究对象聚焦类型喜剧电影，通过“欢声笑语里的财富”现象，探究类型喜剧电影内部本体构成要素与外部客观促成要素的关联；以通过分析自变量与因变量因素对中国电影票房之类型喜剧影响因素进行实证研究，为影视创投和影视制作总结并提供可靠建议。
本论文整体结构包括：第一部分为导论，包括研究背景、目的意义，相关文献综述与文献评述和论文创新性。第二部分聚焦类型喜剧本身，从电影学范畴的电影本体出发，探究“笑”的心理、社会与文化内涵，并分析将“笑”对经济领域的延伸。第三部分以影视投资、票房为依托，从现象和数据中探寻影响类型喜剧电影的因素，为展开中国电影票房之类型喜剧影响因素实证研究做好理论的铺垫。第四与第五部分则基于上述理论进行实证检验，选用2013-2020年电影样本，采用多元线性回归模型研究喜剧类型对票房的吸引力，以及不同种类型喜剧对电影票房的提振效果作用差异。研究发现喜剧电影对电影票房有显著的提振作用；以及研究电影的外部影响因素（续集效应）对电影票房的作用。发现续集电影有更好的票房表现，续集效应的票房提升作用在喜剧电影中表现的更加明显。
本论文研究成果最终将回归到“欢声笑语里的财富”本身；即“类型复合喜剧”对促进电影与金融产业的互动关联、实现更加可持续化发展，以及进而推动经济及文化业的发展。
ContributorsLiu, Yongqian (Author) / Shen, Wei (Thesis advisor) / Zhu, Ning (Thesis advisor) / Dong, Xiaodan (Committee member) / Arizona State University (Publisher)
Created2022
Description近些年来，我国资产管理行业发展势头迅猛，短短十余年时间，资产管理资金规模便由人民币十万亿余元扩大至百万亿之巨。资产管理行业覆盖范围广阔，几乎渗透了所有金融子行业。在庞大的资金规模下，很多资管机构及管理人并没有足够的专业管理能力，而是依赖政策红利、忽视风险匹配与防范，“人为”埋下许多投资风险隐患。随着2018年《资管新规》的推出，刚性兑付被打破，大量资管产品相继因所投标的违约而产生逾期兑付现象，市场上俗称“暴雷”。“暴雷”产品中不乏知名金融机构身影，且资管产品中涉及管理人未尽勤勉尽职问题，甚至存在直接违反资管合同约定进行投资的诉争案件数目也呈指数增长，即使头部机构也难逃未尽勤勉尽职而担责的境地。目前，我国的相关法律条款对管理人勤勉尽职范围、标准及责任的认定并没有非常明确，相应的惩罚机制也不够严厉。这种情况下，资管合约对管理人相关权利义务的具体约定就变得十分重要。资管合约内容中若对资产管理人投资管理行为及违约责任有明晰的约定，更能杜绝资产管理人不当投资行为，相比同类其它产品，也可以降低资管产品的不当投资风险。本文通过将资管合约条款数据化后，运用数据分析的方法分析固收类资管产品中法律责任规定的明确程度(可追责性)与相应产品的投资风险的关系，以便更好地提示投资者如何进行有效的资产配置，帮助监管者更好地对资管行业进行良性引导与约束，辅助资管机构更好地做好内控、风控及投资流程管理，减少因管理人的不当行为而导致超出正常市场投资风险事件发生的概率，最终实现更好地保护投资者利益及推动社会资产的良性配置的目标。研究发现：（1）管理人权限受约束程度越大，产品投资风险越小；（2）信息披露约定要求越高，产品投资风险越小；（3）投资限制约定越严格，产品投资风险越小；（4）风险披露约定越充分，产品投资风险越小；（5）关联交易限制约定越严格，产品投资风险越小。同时，部分证据还支持：（6） 反映对管理权限制的产品持有人大会权力越大，产品投资风险越小；（7）逾期兑付情况越严重，产品投资风险越大；（8）产品成立时间越早，产品投资风险越大。此外，虽然数据并未直接支持以下研究假设，但是仍有证据表明，在特定条件下这些假设也有成立可能性，具体结论还需进一步研究确立：（9）机构背景风险等级越高，产品投资风险越大；（10）投资团队实力越强，产品投资风险越低；（11）违约责任越明确，产品投资风险越低。
这些研究结果显示，若资管产品合同约定更为明确、更具有可追责性、资产管理机构的内部控制越严谨高效，管理人能尽到勤勉尽职义务，预期风险及收益更为匹配，则固收类资管产品的投资风险相对较低、收益情况更符合预期。
ContributorsOuyang, Qun (Author) / Zhu, David (Thesis advisor) / Yan, Hong (Thesis advisor) / Kan, Rui (Committee member) / Arizona State University (Publisher)
Created2022
Description无论是公募基金还是私募证券基金，基金经理的投资能力是影响其管理的基金的绩效的关键因素，如何挑选出拥有优秀的投资能力的基金经理，从而实现好的基金绩效，是一个无论是基金投资者还是基金公司都关注的问题。虽然已经有大量的学者研究基金经理的个人特征与基金绩效之间的关系，但是一方面是过往的而研究更侧重基金业绩的评价方面，另一方面是受限于数据的约束，研究也主要集中在公募基金行业。随着私募证券基金在信息披露等方面逐步规范，可用于比较研究的数据逐渐丰富和标准化，本文也借助美市科技的数据支持，重点分析私募证券基金的个人特征对其管理的基金绩效的影响。在前人研究的基础上，本文将基金总体绩效分解成为超额收益与总风险，并在此基础上将超额收益进一步分解成为选股能力及择时能力，将总风险进一步分解为系统性风险与非系统性风险。本文从生理特征、教育背景、从业时间这几个角度作为选择解释变量的依据，再将市场进一步分成牛市与熊市两个阶段，以更好地分析基金经理的个人特征和基金绩效之间的关系。
本文的研究结果显示：(1) 无论是牛市还是熊市，基金经理的性别特征对基金的绩效没有显著的影响关系。(2) 无论是牛市还是熊市，基金经理的学历与基金的总风险呈现显著的负向关系。并且在牛市中基金经理的学历因素与基金的综合绩效呈正相关的关系。(3) 基金经理的从业经验与基金的综合绩效呈负相关的关系。
ContributorsZhu, Yifan (Author) / Shi, Zhan (Thesis advisor) / Yan, Hong (Thesis advisor) / Chen, Hui (Committee member) / Chen, Andrew N.K. (Committee member) / Arizona State University (Publisher)
Created2022
Description人口的老龄化不仅对养老事业提出更高的要求，也对养老服务产业人才的培养提出要求。但是青年学生选择涉老服务专业的意愿却非常低。因此，为了探究职业学院如何增强涉老服务专业吸引力这一问题，本文以学生为主体视角，利用相关理论，对于影响青年学生选择涉老服务专业的因素进行全面的分析，并结合深度访谈和调查法，提出并建构了相关的理论模型。首先，通过深度访谈和焦点小组讨论，结合对现有的文献的分析，本文提出了影响青年学生选择职业院校涉老服务专业的各种因素，主要包括：个人未来风险感知、家庭经济资本、社会信息评价、校企合作水平、专业课程建设水平、学生激励水平、师资队伍建设水平。之后，本文通过调查法，基于社会认同理论构建了本文的研究模型，并通过结构方程模型对所构建的模型进行检查。
本文的研究结果表明：个人未来风险感知对学生专业认同度产生负面影响；家庭经济资本对学生专业认同度产生负面影响；社会信息评价对学生专业认同度产生正面影响；校企合作水平对学生专业认同度产生正面影；专业课程建设水平对学生专业认同度产生正面影响；学生激励水平对学生专业认同度产生正面影响；师资队伍建设水平对学生专业认同度产生正面影响；学生专业认同度对学生专业选择意愿产生正面影响。
基于上述研究结论，本文选取了个人未来风险感知、家庭经济资本、社会信息评价、校企合作水平、专业课程建设水平、学生激励水平、师资队伍建设水平等因素对于广东岭南职业技术学院涉老服务专业的现有吸引力进行了分析和评估，并从这些视角进一步了对如何提升招生吸引力问题进行探讨，为提高涉老服务专业对于青年学生的吸引力，得出了相关管理建议。
ContributorsZhou, Lanqing (Author) / Shen, Wei (Thesis advisor) / Wu, Fei (Thesis advisor) / Pei, Ker-Wei (Committee member) / Arizona State University (Publisher)
Created2021
Description本文在对分子诊断与基因测序相关概念以及文献进行分析和整理的基础上，通过批判分析找到当前研究的空白之处。在此基础上，从理论角度对研发投入、团队背景、应用场景等因素对公司财务绩效的作用机理以及销售模式对研发投入与公司财务绩效关系的调节机理进行分析并提出相关研究假设。利用华大基因、达安基因、凯普生物、金域医学、迪安诊断、艾德生物、透景生命、贝瑞基因等8家分子诊断与基因测序领域上市公司的数据实证了上述研究假设。研究发现：（1）研发投入能够显著促进分子诊断与基因测序公司的财务绩效，但是这种作用效力较小。公司规模和债务水平的提高会降低公司财务绩效，机构投资人持股比例和市场推广费用对公司财务绩效的影响不显著。
（2）创业团队背景的不同并不会导致分子诊断与基因测序公司财务绩效产生差异。
（3）采取直销模式的分子诊断与基因测序公司财务绩效要优于代销和混合模式，后两者公司财务绩效没有显著差异；与代理模式相比，采取直销模式的公司其研发对公司财务绩效的促进作用更加明显，混合模式公司则没有显著差异。
（4）不同产品应用场景的分子诊断与基因测序公司财务绩效，肿瘤的最好，传染病其次，遗传病的排在最后。
ContributorsGuan, Jian (Author) / Shen, Wei (Thesis advisor) / Jiang, Zhan (Thesis advisor) / Sun, Tianshu (Committee member) / Arizona State University (Publisher)
Created2022