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IPO视角下大股东控制权结构对上市公司盈利成长性的影响研究

Description本文基于我国2006-2020年间IPO的上市公司上市当年的样本数据，研究了IPO视角下大股东控制权结构对上市公司盈利成长性的影响效应及影响机制。首先从机理上探讨了大股东控制权结构对上市公司盈利成长性的影响效应、中介机制和调节机制，并相应地构建了本文的三个研究假说。接下来，本文构建了证研究框架，具体包括模型构建、变量选择与数据选取三方面。最后，进行实证分析以验证本文的三个研究假说。通过实证研究，本文发现：首先，大股东控制权结构对上市公司盈利成长性存在显著影响，具体表现为大股东控制权中直接持股比重越高，上市公司盈利成长性则越低；第二，在大股东控制权中直接持股比重对上市公司盈利成长性的负影响中，存在着来自公司主营业务投入的负向中介效应，约占总影响效应的0.162；第三，在大股东控制权中直接持股比重对上市公司盈利成长性的负影响中，还存在着来自公司主营业务利润的负向调节作用，并且在考虑调节作用后，大股东控制权中直接持股比重对上市公司盈利成长性的直接影响不再显著；第四，大股东控制权中直接持股比重对上市公司盈利成长性的影响效应及其具体作用机制主要存在于制造业公司中，而在非制造业公司中并不明显。 最后，基于研究结论，本文从上市公司治理的角度提出两点提升公司盈利成长性的对策建议：一是上市公司尤其是制造业上市公司，在经营管理中应适度引入外部投资机构；二是上市公司在经营管理过程中应注重于主营业务的发展。
ContributorsLuo, Xuan (Author) / Shen, Wei (Thesis advisor) / Cheng, Shijun (Thesis advisor) / Jiang, Zhan (Committee member) / Arizona State University (Publisher)
Created2023
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基于因子的FOF组合构建应用

Description近年来，中国内地FOF业务发展迅速，但在业务发展初期的实践中，FOF管理人在遴选基金资产和预测其未来收益等方面遇到诸多困难，传统的FOF组合构建技术往往不理想。本文借鉴海外因子配置相关理论，尝试通过归因分析基金的收益来源，寻找能深度刻画基金经理管理能力的特质因子，创新性地提出了基于权益类基金的特质因子构建FOF组合的新方法。本文选择100家权益类私募基金，通过因子拆解剥离了市场、行业、风格等共同影响因素，遴选出特质因子表现更优的基金经理，而不是仅仅选择过往业绩好的基金经理，并基于特质因子构建一组FOF组合，与此同时，运用传统方法构建基于基金资产的另一组FOF组合，对比两种组合方法的组合绩效，实证结果显示基于特质因子的FOF组合绩效更优。本文进一步运用转移概率矩阵和相关性分析，找到了基于特质因子的FOF组合绩效更优的证据，即特质因子延续性更好和相关性更低。与基于基金资产的FOF组合配置传统方法相比，由于基金的特质因子延续性更好，运用历史数据预测未来收益的确定性相对更好；基金的特质因子之间的相关性低，大幅增强了FOF组合配置的稳定性和分散性。总体来讲，基于特质因子的FOF组合配置方法为FOF管理人提供了一个更量化、更有效、更稳健的组合配置新路径，能有效提升FOF组合配置的绩效。

关键词: FOF、因子投资、组合配置、特质因子
ContributorsLi, Jie (Author) / Zhu, Hongquan (Thesis advisor) / Yan, Hong (Thesis advisor) / Liang, Bing (Committee member) / Arizona State University (Publisher)
Created2020
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中国民营企业的传承模型研究

Description当前，民营企业已成为中国重要支撑力量，而未来5到10年，约有300多万家民营企业面临传承困境。但学术研究领域在传承整体框架、配套机制建设方面有完整论述、有成功案例的所见不多。首先，针对以上民营企业的传承现状，本文将研究、回答五个问题：1、成功传承的标准和要素是什么？2、传承模式有哪几种，每种模式配套的传承机制是什么，该如何建立？3、民营企业应选择何种传承模式，如何选择？4、民营企业的整套传承方案如何落地搭建？5、是否有普适性的、可借鉴的民营企业传承模型，包含哪些要素？
其次，本文主要使用文献研究、案例研究、实证分析，选取中、美、德、日四家不同传承阶段、不同传承模式的知名民营企业，对其传承情况进行深入研究。在此基础上，归纳总结出传承的关键要素，对前述五个问题进行系统解答。同时，本文创新性地结合理论研究、案例研究及企业实践，提出适合我国大部分民营企业的传承全周期管理框架。
最后，根据以上研究，本文总结出关于中国民营企业传承的八大结论及建议：1、本质：权力的交接和义务的传递；2、两大风险：继任风险（继任人的能力要求）、代理风险（继任人对企业核心理念的意愿/忠诚度）；3、降低风险的四大机制：领袖锻造、人才梯队、管控治理、激励机制；4、两大成功要素：“选领袖”和“建机制”；5、四大机制是并行推进、相辅相成的，要尽早构建、持续优化；6、三大模式：家族成员继承、内生培养经理人、外聘职业经理人；7、民营企业传承模型包含七大要素、五大步骤；8、民营企业在制定传承方案时，除了要注意传承模型中的要素，还要注意其他关键要素。
ContributorsCao, Jianwei (Author) / Huang, Xiaochuan (Thesis advisor) / Liang, Bing (Thesis advisor) / Cheng, Shijun (Committee member) / Arizona State University (Publisher)
Created2020