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Description本文是针对A股上市公司的社会价值所进行的模型开发与量化评估研究。

公司的社会价值,在本文中界定为公司所实现的经济、社会和环境等方面的综合贡献。随着全球和中国越来越重视可持续发展,公司的社会价值也越来越引起资本市场投资者的关注。

研究以具有原创性的“上市公司社会价值评估模型”为工具,以沪深300成分股为对象,以上市公司的经济、社会和环境的综合贡献为内容,筛选出社会价值量化得分居前99位的公司,形成义利99榜单和指数。

基于该模型和义利99榜单,博时基金已经发布了“博时中证可持续发展100指数”ETF产品(515090),标志着“义利99”从一项研究变成了可交易的基金产品。

“上市公司社会价值评估模型” ,将公司的社会价值分为三个方面,即目标、方式和效益。 “目标” (AIM)是建设更高质量、更有效率、更加公平和更可持续的美好未来,这是公司社会价值的驱动力; “方式” (APPROACH)是指创新的生产技术、运营模式和管理机制,这是公司社会价值的创新力; “效益” (ACTION)是指公司的经济、社会和环境的贡献,这是公司社会价值的转化力。该模型也称 “社会价值三A三力三合一模型” ,简称3A模型。

通过义利99指数和博时中证可持续发展100指数长达五年以上的回测分析发现,这些公司有相对更好、更平稳的市场表现,这两个指数存在Fama-French因子不能解释的超额收益率,即具有显著的正α。回归分析还显示,义利两个属性的因子都能贡献超额收益,但股票月收益率与利的指标成显著正向线性相关,与义的指标成正向线性相关但关系较弱。

“义利99” 是将上市公司对经济、社会和环境的贡献纳入模型进行量化评估的探索,有利于资本市场更好地关注上市公司的社会价值,并促进上市公司将社会价值纳入长期战略安排。

随着更多上市公司更好地承担起信息披露的责任,“义利99”未来将不会局限于沪深300,会有更广泛的应用。中国上市公司终将成为推动世界可持续发展的新动力。
ContributorsQin, Shuo (Author) / Zhu, Hongquan (Thesis advisor) / Yan, Hong (Thesis advisor) / Gu, Bin (Committee member) / Arizona State University (Publisher)
Created2020
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Description我国上市公司股东采取股权质押贷款方式融资非常普遍,股权质押贷款总余额已经高达5.70万亿元,这些贷款背后隐藏着巨大的风险。上市公司大股东采用股权质押贷款的动机可能是对未来乐观行业预期的资金需求,或者是由于股权转让的限制而采取的变相套现转移风险。后者的动机里本身就包含着上市公司大股东对自身股价已经估值过高的判断。本文通过分析上市公司股权质押贷款风险 (即,上市公司当年股价估值程度与上市公司下一年股价崩盘风险之间的关系)会因为股权质押动机的不同而存在差异。只有在套现动机下,当年股价估值程度才会导致下一年显著的股价崩盘风险,而在融资动机下当年股价估值程度与下一年股价崩盘风险之间的关系则呈现负相关。鉴于目前大多数上市公司并不会披露大股东质押所得资金的具体去向,本文通过融资约束程度这个维度对上市公司大股东股权质押的动机进行识别。当上市公司所受融资约束较低时,当年股价高估程度程度越大,下一年股价崩盘风险越大(正相关),上市公司进行股权质押的动机更倾向于高位套现。在融资约束程度高的情况下,上市公司股权质押更倾向于融资,当年股价估值程度越大,下一年上市公司股价崩盘风险越小(负相关)。 在大股东控制权高的情况下,对于所受融资约束程度低的上市公司,独立董事不论是比例高或者低,独立董事制度对大股东的股票质押的行为 (套现动机)无影响。 对于所受融资约束程度高的上市公司,独立董事在占比高时,对通过股票质押来融资的行为有强化作用,可以表现出其治理影响力,在独董占比低的情况下则无法产生作用。
ContributorsChen, Wei (Author) / Pei, Ker-Wei (Thesis advisor) / Jiang, Zhan (Thesis advisor) / Gu, Bin (Committee member) / Arizona State University (Publisher)
Created2020
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Description多元化公司整体上市和分拆上市的理论与实践在国际市场已经较为成熟,而对于中国A股来说,分拆上市一直受制于政策;2019年以来,随着科创板的开启及A股将迎来的改革,多元化公司分拆上市也将迎来重要机遇。

多年来,学术界对于多元化公司在资本市场方面的研究主要聚焦于估值比较、相关影响因素以及整体上市和者分拆上市的法律、财务、风险等方面。而本文在已有理论基础上,从股权集中度、新兴行业、跨市场上市(A+H)三个方面研究中国多元化公司的整体或者分拆上市的行为选择,研究发现:大股东持股比例更高的公司更倾向于整体上市,新兴行业或者创新性的子公司更可能被分拆上市,跨多个股票市场上市的公司更倾向分拆上市子公司,这与委托代理理论和信息不对称理论的预测一致。

为了让研究更加全面并具实用性,本文加入了对中国平安集团和温氏集团的案例分析,还针对中介投行和研究人员的特定人群进行分析式调研,结果均较好支持了研究结论,使得本文的研究兼具理论创新和实际指导价值。

关键词: 中国多元化公司,整体上市,分拆上市,股权集中度,新兴行业,跨市场上市
ContributorsSong, Guoping (Author) / Gu, Bin (Thesis advisor) / Li, Feng (Thesis advisor) / Wu, Fei (Committee member) / Arizona State University (Publisher)
Created2020
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Description当今中国,人口老龄化趋势正驱动卫生总费用快速攀升,国家医保基金可持续性面临挑战。从卫生费用结构来看,中国长期以来存在药品费用占卫生总费用比例高、用药结构相对不合理等问题,限制了基金使用效率的提升,不利于医保基金的可持续发展。医保控费尤其是控制药品花费的必要性日益凸显。2018年末,新组建的国家医保局在“4+7城市”启动了国家药品集中采购试点工作,通过“量价挂钩”“以量换价”的形式,实现了25个药品品种的大幅降价,在减轻患者经济负担、节省医保费用、净化流通环境等方面成效显著。可以预期,在医保控费压力下,以带量采购为核心的集中采购将成为一项长期的政策选项。与此同时,该项政策将通过对价格信号的重大调整和采购量的重新分配重塑市场格局,对制药产业和制药企业产生深刻影响。因此,对集中采购政策的实施影响进行全面、审慎的评估,一方面能形成对集中采购政策执行现状的深刻理解,另一方面也能基于政策实施后的产业影响,对推广实施集中采购政策形成针对性建议。 本文通过文献梳理、案例研究、问卷分析和回归预测分析等多元研究方法,对国家药品集中采购试点政策实施后对制药企业和制药行业的影响进行了深入分析。研究发现,在企业层面,受制于本国制药企业发展阶段和价格下降导致的利润压缩,国家集中采购试点政策将在一定程度上影响中标药品对于大量中国患者需求的满足并对中标药品的质量控制形成一定压力;产业层面,由于价格下降和市场格局变动导致企业预期变化,国家集中采购试点政策将使得仿制药企业对待药品的“质量和疗效一致性评价”更为审慎,短期内在被采购的药物分子领域形成一家独大的局面,长远将导致行业集中度的进一步提高。针对上述研究发现。
本文分别从带量采购政策的政策设计、带量采购中标药品质量监管政策和仿制药产业鼓励政策等维度提出了相应优化建议。建议政府在带量采购政策设计上坚持分类采购原则,强化中标企业产能、产量的核实,加大自由竞争市场份额,合理划分带量采购片区,避免医院采用“一刀切”的政策使用中标药;在质量监管上加强针对性质量监管,运用风险工具进行评估,针对高危风险制定风险最小化措施,加强推进ICH Q10在仿制药企业中的落地;在仿制药产业鼓励政策上落实“质量和疗效一致性评价”鼓励政策,为高质量仿制药提供积极的市场环境,优化流通环节费率计算方式。
ContributorsChai, Yan (Author) / Chen, Pei-Yu (Thesis advisor) / Zhang, Anmin (Thesis advisor) / Zheng, Zhiqiang (Committee member) / Gu, Bin (Committee member) / Arizona State University (Publisher)
Created2020
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Description
Digital media refers to any form of media which depends on electronic devices for its creation, distribution, view, and storage. Digital media analytics involves qualitative and quantitative analysis from the business to understand users’ behaviors. This technique brings disruptive changes to many industries and its path of economic disruption is

Digital media refers to any form of media which depends on electronic devices for its creation, distribution, view, and storage. Digital media analytics involves qualitative and quantitative analysis from the business to understand users’ behaviors. This technique brings disruptive changes to many industries and its path of economic disruption is getting wider and wider. Under the context of the increasingly popular digital media market, this dissertation investigates what are the best content delivery strategy and the new cultural phenomenon: Internet Water Army. The first essay proposes a theory-guided computational approach that consolidates distinct data sources spanning unstructured text, image, and video data, systematically measures modes of persuasion, and unveils the multimedia content design strategies for crowdfunding projects. The second essay studies whether using the Internet Water Army helps sales and under what conditions it helps. This study finds that the Internet water army helps product sales at both post-level and fans-level. The effect is largely reflected by changing the number of emotional fans. Furthermore, the earlier to purchase the water armies, more haters, likers, and neutral fans it can attract. The last essay builds a game model to study the trade- off between honestly promoting the product according to their evaluation and catering to the consumer’s prior belief on the product quality to stay on the market as long as possible. It provides insights on the optimum usage of promotion on social media and demonstrate how conventional wisdom about negative reviews will hurt business may be misleading in the presence of social media. These three studies jointly contribute to the crowdfunding and social media studies literature by elucidating the content delivery strategy, and the impact and purchasing strategy of the Internet Water Army.
ContributorsYIN, XUEYAN (Author) / Chen, Pei-Yu (Thesis advisor) / Gu, Bin (Committee member) / Shi, Zhan (Committee member) / Benjamin, Victor (Committee member) / Arizona State University (Publisher)
Created2020
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Description随着移动互联网的快速发展,共享经济在我国产业结构转型升级中作用愈来愈大,IT服务的供给和需求已逐渐卷入共享经济发展的浪潮。本文以我国产业互联网生态建设中共享经济应用的典型IT技术服务生态平台——S公司为例,系统研究线上IT技术服务模式下客户满意度的构成和影响因素。针对当前IT服务需求与资源的不均衡情况,S公司将社会化协作、共享经济等新型理念植入线上IT共享服务平台,将分散在全国范围内不同行业、不同地域、不同层次IT服务需求(客服IT服务外包)和供给(工程师、服务商资源、备品备件资源等)进行资源整合,通过APP打通了传统方式下客户需求和IT服务资源供给间的通道,并部署了云端IT服务资源池,持续为客户提供高质量的IT服务。 本文构建了客户所处不同阶段满意度量表,并结合S公司线上IT服务平台模式特征建立客户满意度影响因素研究模型,并从客户层面、工程师层面、平台层面入手构建了不同阶段实证模型。本文主要从两方面着手:第一,构建系统化的客户评价量表,并借助问卷调查法获取有效数据,为后续实证储备资源;第二,通过构建多元线性回归模式,实证检验客户对工程师的满意度的影响因素和作用机理。实证结果发现:(1)客户层面,客户自身对产品或服务价值感知的认可度越高,客户的整体满意度越高;(2)实证结果并未发现工程师年龄、性别、历史接单量对客户满意度具有显著的正向或负向影响,工程师级别越高客户满意度水平越高,交易后教育程度对客户满意度具有正向影响,工程师优质的服务评价对客户满意度具有正向影响,工程师投诉率越高客户满意度越低,订单的延期或终止(特别是由工程师发起)会大大降低客户的满意度;(3)平台层面,平台下载量越高,客户的整体满意度越高。 本文的研究框架和实证结论不仅可以丰富学术界有关线上IT服务平台的客户评价体系,而且有助于从企业提升客户粘性、提升平台流量等角度系统分析影响客户粘性的主要因素,为线上共享服务平台的发展提供借鉴。
ContributorsCao, Hongyi (Author) / Shao, Benjamin (Thesis advisor) / Li, Xianglin (Thesis advisor) / Gu, Bin (Committee member) / Arizona State University (Publisher)
Created2021
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Description城投债是地方政府投融资平台作为发行主体发行的债券,所融资金多被投入地方政府基础设施建设或者公益性项目,拥有地方政府信用的隐性担保。城投债在一定程度上缓解了地方政府在城市发展过程中资金的短缺问题,在我国城市化进程,促进当地经济发展,引导产业转型升级等方面做出了重大贡献。 随着城投债不断发展,代表城投债信用风险的主要考量点-城投债信用利差愈发备受关注。因为无论是城投债的承销机构,还是城投债的投资机构,包括涉及到城投债风险管控的政策制定部门,都会关注到城投债信用利差,那么影响城投债信用利差的影响因素有哪些呢,这些影响因素有哪些是对城投债信用利差有显著影响呢。 本文首先对城投债相关理论概念,包括政府投融资平台、城投债概念以及相关文献综述做了介绍;并指出了之前研究的一些不足之处等问题。同时对城投债的发展概况做了简要描述并进行了相关统计;其次针对影响城投债信用风险的相关因素进行了详细的分析,主要包括宏观经济因素分析、地方政府影响因素分析、发债主体影响因素分析和债项自身影响因素分析;通过分析每一种影响因素的具体情况,假设相关因素与信用利差的关系。然后再提取二手数据通过实证验证回归分析的方法分别验证假设是否成立,找出影响城投债信用风险的主要共同影响因素,同时得出影响最为强烈的几种因素。最后根据上述分析得出的相关结论, 提出防范与降低城投债信用风险的对策和建议。 该研究一方面引导市场正视城投债信用利差的各种因素,明确我们平时认为的影响因素和理论研究得出的影响因素是否一致;继而找到影响城投债信用利差的关键因素,供城 投债承销机构及投资机构做参考,同时提示城投债风险防范应重点关注的核心问题,为防范和降低城投债风险提供重要参考。
ContributorsLi, Juhui (Author) / Gu, Bin (Thesis advisor) / Liang, Bing (Thesis advisor) / Wang, Tan (Committee member) / Arizona State University (Publisher)
Created2019
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Description疫情期间,人们与社区发生了高频链接。流调、核酸、求助,社区工作者无时不刻出现在人们的生活中。社区作为中国基层治理的基础单元,政府需要上而下到社区执行防控工作,百姓则自下而上需要社区提供服务和帮助、向上反映各类居民诉求。伴随着中国的城镇化进程,全中国有9万个城市社区、400万社区工作者,社区参与主体从居委会、物业到民非组织,不断地进化。在人们对未来生活需求不断提高的时侯,社区服务提供者协同社区各主体,实现数字社区可持续发展?本研究围绕“社区服务提供者如何在后疫情时代构建可持续的社区协同机制?”这一研究问题,首先,对数字社区可持续发展和数字社区协同机制相关研究进行梳理和回顾;第二,将以数字社区建设和协同治理为出发点,以七彩集团为研究样本,分析其实际运营的滨江缤纷未来社区和萧山瓜沥未来社区案例,归纳总结其协同治理的具体措施;第三,结合理论规范分析,提出“数字社区协同机制-协同绩效”的理论框架和作用边界;第四,运用问卷调查结合因子分析的方法,对这些具体措施能够实际提高企业绩效进行问卷发放和数据验证。 本研究得到以下三个主要结论:(1)数字社区中可持续性发展协同治理机制是社区运营主体利用数字化技术对社区内参与提供和使用服务的治理活动进行约束、激励、引导和管理的一系列制度安排,同时包括政策治理、社区文化和市场共建三种不同作用机制。(2)数字社区中,治理政策机制仅在社团主体中作用显著;社区文化除了在社区物业中作用有限,在其他所有主体中均发挥重要作用;市场共建则是在社团、物业和居民业主中发挥作用。(3)协同机制通过政策治理、社区文化、市场共建影响社区内不同主体的感知和行为,而数字技术作用一种新兴的支撑性技术能够对上述作用产生不同的增强作用,进而促进协同绩效提升。 本研究通过聚焦于社区运营六方主体的角色分工、各自诉求,进一步讨论如何应用最新数字经济和技术来找到可持续发展的协同机制,为后疫情时代中国社区的良性发展找到解决方案。
ContributorsXu, Xiaowei (Author) / Shao, Benjamin (Thesis advisor) / Zhang, Anmin (Thesis advisor) / Gu, Bin (Committee member) / Hong, Yili (Committee member) / Arizona State University (Publisher)
Created2023
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Description并购重组一直是提升企业经营效率、增强市场活力的重要力量。我国政府也一直积极鼓励企业间的并购重组以推动资源的优化配置,使得我国并购重组市场一直较为活跃,交易数量和规模屡创新高。然而交易双方的信息不对称可能导致并购方支付过高的并购溢价,损害并购方价值。针对这一问题,证监会于 2008 年开始实施《上市公司重大资产重组管理办法》,要求当标的资产估值是基于未来预期收益时,如果标的资产未来三年的实际盈利低于承诺利润,交易对方需以现金或股份形式对并购方进行补偿。因此,业绩承诺的政策初衷是防止被并购方操纵资产价格、保护并购方和外部投资者的利益。但近年来,部分公司与标的方合谋制定高业绩承诺以换取高估值溢价,继而引发财务造假、减持套现、利益输送、股价崩盘等一系列问题,比如曾被称为“游戏第一股”的掌趣科技从 2013 年开始疯狂并购多家公司并签订相应业绩承诺,公司股价随之飙升,华谊兄弟等大股东和管理层趁机大规模减持,累计套现近60亿,导致中小股东利益严重受损,资本市场对业绩承诺的质疑也日益增加。因此并购重组业绩承诺实现的影响因素及其作用机制成为近年来学术界的研究热点。上市公司进行并购交易时,通常会根据自身财务状况、股权结构、融资成本等因素设计并购支付方式。根据中国证监会 2014 年发布的 《关于修改<上市公司收购管理办法>的决定》 的规定,上市公司收购可采用现金、证券、现金与证券相结合等合法方式支付收购价款。收购方无论采取何种支付方式,都是期望通过优化配置资源、改善经营绩效和增加股东财富。自股权分置改革以来,我国的资本市场正不断完善,并购支付方式也逐渐走向多元化。但是由于信息不对称等问题的存在,业绩承诺协议中的支付方式选择和补偿方式选择也可能会滋生并购双方进行利益输送的温床。因此,在该背景下,研究支付方式对业绩承诺的影响机制具有重要的理论和现实意义。 本文以2014-2018年我国A股主板上市公司为研究样本,以“提出问题-理论分析-实证分析-研究结论”为基本思路,运用委托代理理论、信息不对称理论、信号传递理论以及控制权等理论,分析企业并购支付方式的影响因素和支付方式对业绩承诺影响的作用机制,并提出本文的研究假设,通过描述性统计分析、二元逻辑回归和多元线性回归分析等研究方法对研究假设进行实证检验,得出本文的研究结论。 本文主要的研究工作和内容如下: 根据本文的研究主题,梳理了并购、支付方式、业绩承诺等方面已有研究文献,指出已有研究文献的贡献和不足,进而提出本文的研究问题。 在理论分析和作用机理方面,本文运用代理理论、信息不对称理论、融资优序理论、控制权理论等针对支付方式的影响因素以及支付方式对业绩承诺影响的机理进行分析,据此提出本文的研究假设。 在实证研究方面,运用描述性统计分析、二元逻辑回归和多元线性回归分析等方法检验了股权集中度、现金持有量和市场估值对支付方式选择的影响,利用中介效应检验验证了资本结构、股权制衡以及税负协同在支付方式与业绩承诺之间的作用路径,得出本文的实证结论,最后采用更换实证模型方法和主要研究变量的方法进行了相应的稳健性检验。 最后给出本文的主要研究结论,指出本文的研究局限和未来研究方向。 本文的主要研究结论如下: (1)股票支付方式更有利于实现业绩承诺。通过多元统计回归分析和中介效应检验,以及现金支付和股权支付下的业绩承诺兑现进行均值差异检验,均发现两种不同支付方式下的业绩承诺兑现效果是显著存在差异的。(2)在理论上解释了支付方式影响业绩承诺的机理。运用信息不对称下的信号理论、资本结构理论、公司控制权以及协同理论,阐述了支付方式影响业绩承诺的机理,业绩承诺的兑现是支付方式、资本结构、公司控制权结构等多种因素综合作用的结果。选择不同的支付方式来源于企业不同的融资方式,差异化的融资方式就会导致企业在并购完成后形成不同的资本结构和股权结构,从而给企业带来财务协同和管理协同效应,同时,由于我国税收制度的改革,对不同的支付方式均能够影响并购参与方的税收变化,能够产生税收协同效应,从而有利于实现企业的业绩承诺。 (3)在并购支付方式影响因素的研究中,运用多元回归统计回归的方法分析方法验证了现金持有量、股权集中度和市场估值是影响企业并购支付方式的重要因素。其中,股权集中度与支付方式的回归系数为负数,说明股权集中度越高,企业越倾向于选择现金支付;现金持有量与股份支付之间存在负相关的关系,即公司现金持有水平越高,企业越偏好选择现金支付;市场估值与股份支付的回归系数为正,说明企业并购支付方式具有择时效应,当上市公司股价较高时,上市公司会利用股票溢价来减少实际支付的金额。 (4)在支付方式对业绩承诺的兑现的研究中,运用逻辑回归和中介效应检验的方法,证实了支付方式能够对业绩承诺直接产生影响外,还发现资本结构、股权制衡和税负在其中发挥了中介的作用,其中相比现金支付,股权支付会引起股权结构和债务结构的变化,通过风险共担以及股权结构的优化,在一定程度上能够一直股权制衡带来的寻租成本,从而有利于业绩承诺的兑现。股权支付能够获得递延交纳资本利得税、应计折日和资产增加等税收协同,也助力了业绩承诺的实现。与此同时,发现并购企业自身规模、被并购企业的规模、并购的类型以及是否是关联并购也起到了一定的影响,这为企业如何实现业绩承诺提供了参考。 本文的创新之处体现在: (1)研究视角的创新。以往关于并购支付方式的研究主要关注支付方式的选择对并购绩效的影响,鲜少考虑业绩承诺这一前提下二者之间的关系。本文综合考量当并购双方签订业绩承诺的情况下,企业的并购目标不同于简单追求控制权的转移,增加了对并购长期战略目标的关注,分析支付方式对业绩承诺的影响及其作用机制。本文基于业绩承诺视角研究支付方式对并购绩效的影响,进一步扩展了并购领域的研究视角。 (2)研究方法的创新。利用中介效应检验模型验证支付方式对业绩承诺的影响。支付方式作为并购战略的重要组成部分,对于能否顺利实施并购战略具有重要的意义,以往的研究大多选择结构方程进行因素检验,本文采用中介效应的三步法进行验证,发现支付方式既有直接效应,同时还验证了资本结构、股权制衡和税收协同的部分中介作用,本研究有助于丰富和完善支付方式对业绩承诺影响的研究内容。 (3)研究方向和内容的创新。本文采用本文改变现有文献通过设置虚拟变量的方式将股份支付和现金支付截然分开,把并购案例中股份支付对价与并购支付总对价之间的比率作为并购支付变量,并购支付变量设计成连续变量;同时,本文以并购完成后样本公司的资本结构、股权制衡和税负变化衡量并购带来的协同效应为中介变量,详细分析支付方式对业绩承诺影响的作用机制,完善并丰富了并购领域的研究。
ContributorsPan, Jie (Author) / Pei, Ker-Wei (Thesis advisor) / Chen, Xin (Thesis advisor) / Jiang, Zhan (Committee member) / Gu, Bin (Committee member) / Arizona State University (Publisher)
Created2023
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Description
As securities companies occupy an increasingly important position in the national economy, and the most valuable competitive advantage for whom is human resources; therefore, Security Industry practitioners pay close attention to the influences of securities companies' incentive mechanisms regarding to various business types.

This paper finds that asymmetry of information in

As securities companies occupy an increasingly important position in the national economy, and the most valuable competitive advantage for whom is human resources; therefore, Security Industry practitioners pay close attention to the influences of securities companies' incentive mechanisms regarding to various business types.

This paper finds that asymmetry of information in business models is the motivation of the gaming for all participants, through analyzing the differences of various business models of securities brokerage services. Further, various incentive mechanisms under different circumstances result in diverse strategies of gaming. It varies development paths of securities companies. Therefore, the purpose of the paper is to theoretically deduce the most reasonable and optimal securities companies’ incentive mechanism.

This paper intends to identify the principle component factors influencing securities brokerage services via questionnaire investigations towards 75 branches under the same securities company and 13 different securities companies, respectively. In addition, based on historical data, the paper aim to explain rationales between adjustments of incentive mechanisms and market shares of securities brokerage services.Lastly, combining author’s personal experience of various incentive mechanisms and development tracks in four securities companies that hopefully presents valuable information and clues for deducing the optimal securities company incentive mechanism.

There are two critical agency relationships in securities brokerage services. One is between principals, securities companies, and agents which are directors of branches. The other is between principals, securities companies, and agents which are securities marketers or brokers. Because of such operational setup, information is highly asymmetrical between all parties. It brought prominent problems regarding agency relationship and motivation aspects.

Under the certain circumstances, implementation of Incomplete Contracting Theory with franchising models in securities companies is quite useful. Specifically, for the former relationship between securities companies and marketers, the motivation effects of sub-license franchising are better than bonus compensation structure. Fixed salaries without bonus have the worst stimulating effects in such business model. For the latter relationship between securities companies and directors of branches, the agents focus on long term residual value claim rights, since it coincides with agents’ appraisals, focusing on incremental market shares and profit drawings.
ContributorsZhang, Xiangdong (Author) / Pei, Ker-Wei (Thesis advisor) / Li, Feng (Thesis advisor) / Gu, Bin (Committee member) / Arizona State University (Publisher)
Created2018