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Description本文选取当前在学界和业界关注度较高的“新三板”企业作为研究对象,从融资效率和融资偏好角度实证了新三板企业当前的运行状况,补充了资本结构和融资效率的研究文献。利用二元选择回归以及分位数回归方法,探究了内部融资、债务融资以及权益融资偏好的影响因素。本文发现:1)对于内部融资,企业资产负债率越低、经营能力越强、盈利能力越好、抵押品越少以及公司成长性高的企业更倾向于使用内部融资,资产负债率对内部融资的负面影响边际增大;2)对于债务融资,资产负债率越低、盈利能力越好、经营能力越强、抵押品越多、公司成长性高的企业更倾向于使用债务融资;3)对于权益融资,盈利能力较差、经营能力较弱的企业更倾向于使用权益融资,而资本结构以及公司成长性对权益融资没有影响。分位数回归也发现,盈利能力、现金状况、总资产周转率、资产流动性、非债务税盾、民营企业以及公司成长性等变量对权益融资的影响较为稳定,提示公司的特征变量对权益融资并没有明显的主导作用。在融资效率上,本文也发现:1)于2012年挂牌新三板的企业整体融资效率不高,DEA融资效率为有效的企业占比仅为10%左右;但融资效率在逐年持续改善,表现出一个较好的发展势头。并且,对于做市转让的企业来说,2014年由协议转让改为做市转让以后,融资相对有效的企业数量增长明显快于协议转让企业,表明采用做市转让的企业融资效率优于采用协议转让的企业。2)市场整体融资规模并未达到挂牌企业的需求,导致一半以上企业尚未达到最优的生产经营状态,仍需要资金来增加生产资料的投入,以扩大生产规模获取规模收益。对于做市转让的企业来说,在2014年由协议转让改为做市转让以后,规模报酬递增的企业数量占比下降更快,表明做市转让制度要比协议转让制度从融资效率角度更能满足新三板企业的融资需求。
ContributorsWu, Jintao (Author) / Pei, Ker-Wei (Thesis advisor) / Li, Feng (Thesis advisor) / Wang, Tan (Committee member) / Arizona State University (Publisher)
Created2019
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Description中国商品期货市场经历30年发展,已初备协调资源分配、对冲经营风险的功能。但受产业自身和期货市场发展的制约,各期货品种市场有效性参差不齐。随着我国经济从增量阶段过渡到存量阶段,期货作为企业的价格管理和风险控制工具的重要性日益凸显,因此研究我国商品期货市场有效性具有非常好的现实意义。

本文开创性的从期货的基本功能——资源配置的角度出发,提出有效市场是指其期货价格能够对本行业社会资源起到合理的调配作用的市场。在内容安排上,本文首先总结了现有国际成熟期货品种的特点并找出能够反映期货对资源配置能力的四个指标假说,分别为期现回归性、利润波动性、库存波动性以及现金流变化,然后通过数学模型证明指标数据和品种成熟度的关联,最后应用该套指标对我国商品市场有效性进行检验。数学方法上,本文先采用Bai-Perron内生多重结构突变模型对时间序列进行突变点检验,然后对断点时间序列分别进行多元回归,并在剔除季节性和周期性后,通过平稳性检验、ARCH效应检验结果来确定相应的Garch模型,并用Garch模型来描述时间序列的波动性。

通过数学验证,我们认为期现回归性、利润波动性、库存波动性以及现金流变化这四个指标可以作为反映期货成熟度的检验指标,用该套方法对国内部分活跃品种检验后发现大连豆粕期货已经具备成熟品种的特征,本文认为豆粕期货市场是有效的;PTA、玉米淀粉期货的四个检验指标在近年来表现出时间序列优化的特点,但因时间较短尚不稳定,可以认为是接近成熟的品种;而螺纹钢和铝期货在多数指标上表现不佳,表明他们对社会资源配置能力较差,因此本文认为螺纹钢和铝期货市场是活跃但非有效的。通过进一步分析,本文认为品种的期现回归性差是制约其资源配置能力发挥的关键因素,而交易标的不明确、

仓单制作难度大、产业参与度低以及期货设计中的其他限制因素又是导致期现回归性差的重要原因。
ContributorsWang, Ping (Author) / Gu, Bin (Thesis advisor) / Li, Feng (Thesis advisor) / Yan, Hong (Committee member) / Arizona State University (Publisher)
Created2019
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Description本研究旨在讨论融资租赁公司与承租的中小企之间的匹配因素。研究从融资租赁的实际业务流程切入,研究1对H公司进行了案例分析,得到基本的影响因素结果,继而研究2和研究3分别在中小企客户和融资租赁公司两类资料中独立展开分析,并比较这些因素的影响程度。研究结果发现了影响双向匹配的四个维度,以及在各自影响力的不同。研究最后分别对融资租赁公司和承租中小企提出了建议,以期提高双方匹配并达成业务的概率。
ContributorsWang, Dinghui (Author) / Pei, Ker-Wei (Thesis advisor) / Yan, Hong (Thesis advisor) / Li, Feng (Committee member) / Arizona State University (Publisher)
Created2019
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Description中国证券市场一直存在着双重上市公司A、H股价差异现象,这一“同股同权不同价”的现象,长期以来都是国内外学者热议的课题之一。

本文在系统性整理前人研究成果基础上,首先对造成A、H股价差效应的内在逻辑进行了系统梳理,提炼出影响双重上市公司A、H股价格差异的9个潜在因素:信息不对称、需求差异、流动性差异、投机性差异、风险差异、公司治理结构、利率差异、市场强弱差异、汇率预期。其次,本文为各潜在影响因素构建了新的代理变量,建立面板数据模型,从全市场和行业两大视角做了实证分析,验证了影响双重上市公司A、H股价格差异的可能因素,且实证结果均通过了平稳性检验。实证结果显示:全市场视角下,仅公司治理结构和市场强弱差异对A、H价格差异的影响不显著。行业视角下,对于金融行业的双重上市公司而言,影响其A、H股价格差异的因素包括:需求差异、流动性差异、风险差异、市场强弱差异、利率差异;信息不对称、投机性差异、公司治理结构、汇率预期不具有显著影响。而对于非金融行业的双重上市公司而言,影响其A、H股价格差异的因素包括:信息不对称、需求差异、流动性差异、风险差异、投机性差异、市场强弱差异、利率差异、汇率预期;公司治理结构则不是显著的影响因素。

本文在实证分析所得结论的基础上,考虑到当前A、H股市场的现状,提出了加强资本市场双向开放、大力发展以基金为代表的机构投资者、坚定推行股票发行注册制改革、推动金融创新、丰富投资工具等建议。这一研究结果对于推动我国资本市场进一步完善,具有重要的理论与现实意义。
ContributorsWang, Huan (Author) / Zhu, Hongquan (Thesis advisor) / Li, Feng (Thesis advisor) / Yan, Hong (Committee member) / Arizona State University (Publisher)
Created2019
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Description
University graduates play a significant role in the labor market of China. Universities continuously supply senior talents and provide a strong guarantee to the country’s development. However, with the enlargement of the enrollment scale, more and more graduates become unemployed or forced to be employed. Most literatures mainly focus on

University graduates play a significant role in the labor market of China. Universities continuously supply senior talents and provide a strong guarantee to the country’s development. However, with the enlargement of the enrollment scale, more and more graduates become unemployed or forced to be employed. Most literatures mainly focus on the unemployed phenomenon or reasons, but had neglected the relationship among the employment, universities and the labor market. This assay is trying to using the supply and demand theory of classical economics to analyze the training direction and model of university from the perspective of the supply and demand of labor market. This assay proposes that universities have to integrate with the demand of the labor market so that to cultivate the talents to meet the social needs.

Firstly, the essay analyzes the relationship between the universities education and the supply and demand labor market by using the view of labor economics, and shows the mainly phenomenon and features of supply-demand imbalance. And then, the writer considered that universities talent cultivation development of China has gone through “absolute shortage”, “relative shortage” and “structural unbalanced” three stages. Thirdly, the survey results confirmed that the talent cultivation in universities does not match the demand of the labor market. On one other hand, over educated is a common phenomenon in the academic education. On the other hand, the graduates are lack of education skills training. Fourthly, the essay analyzes the reasons which lead to the unbalance. The unbalance is not only affected by the macro factors, but also by the micro factors. Fifthly, build up the interaction system model “UPT-LM” for the universities talent cultivation and the labor market, and separately building up the macro interaction system and the micro interaction system to analyze the balance of supply and demand. Based on this, it should strengthen the interaction on the feedback mechanism. At last, strengthening the connection of universities talent cultivation and labor market is a systematic program which needs the corporation from the government, the universities and the labor market.
ContributorsLin, Xiaoya (Author) / Shen, Wei (Thesis advisor) / Qian, Jun (Thesis advisor) / Li, Feng (Committee member) / Arizona State University (Publisher)
Created2017
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Description
This paper quantitatively analyses the relation between the return of private

seasoned equity offerings and variables of market and firm characteristics in China Ashare

market. A multiple-factor linear regression model is constructed to estimate this

relation and the result canhelp investors to determine the future return of private

placement stocks.

In this paper, I first

This paper quantitatively analyses the relation between the return of private

seasoned equity offerings and variables of market and firm characteristics in China Ashare

market. A multiple-factor linear regression model is constructed to estimate this

relation and the result canhelp investors to determine the future return of private

placement stocks.

In this paper, I first review past theories about private placement stocks, including how

the large shareholder participation, the discount of private offerings, the firm

characteristics, and the investment on firm value will affect the return of private

offerings.

According to the past literature, I propose four main factors that may affect the

return of private placement. They are the large shareholders participation in private

placement; the discount that private placement could offer; the characteristics of the

companies that offer a private placement and the intrinsic value of such companies. I

adopt statistic and correlational analysis to test the impact of each factor. Then,

according to this single-factor analysis, I set up a multiple-factor linear regression model

on private seasoned equity offerings return in Chapter Four.

In the last two chapters, I apply this quantitative model to other fields. I use this

model to testify current financial products of private placement and develop investmen

strategies on stocks with private seasoned equity offerings in secondary market. My

quantitative strategy is useful according to the result of setback test.
ContributorsCao, Xuan (Author) / Pei, Ker-Wei (Thesis advisor) / Li, Feng (Thesis advisor) / Qian, Jun (Committee member) / Arizona State University (Publisher)
Created2017
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Description随着信息通信技术在金融科技领域中得到广泛应用,传统金融机构依靠互联网技术极大的提升了自己的金融服务能力和金融服务效率。但与此同时,作为一个新兴业态,与互联网金融服务配套的法律制度和保障措施还未完善,特别是互联网借贷业务,贷前的风控系统不完善,同时还缺乏贷后管理机制,造成了网络贷款平台不断出现爆雷现象。仅2018年7月一个月内就有200多家平台出现问题,而到2020年底为止,出现问题的在线借贷平台高达80%。为了更好的保障在线借贷平台和互联网金融行业的健康发展,亟需完善个人征信体系建设,科学评估借款人违约风险。为了解决这一问题,本文首先对现有研究进行了理论梳理,找到可能对违约风险产生影响的因素,并总结为个人特征、社交网络特征、金融特征等三方面的因素。在这之后,从社交网络特征对违约风险进行了深入分析。其次,利用大数据分析方法,构建了随机森林信用评价模型。最后,文章还通过与不同数据集上的相同模型、相同数据集上的不同模型进行对比,对本文构建模型的有效性进行了评估。 研究结论表明:(1)用户的社交网络特征对用户违约风险、欺诈等级具有一定的解释力度,其中用户通话类社交特征对用户欺诈等级的识别效果最好,其次为风险等级,违约标签的识别效果最差,而且用户的地域特征对社交网络特征有显著的调节作用。(2)通过随机森林模型,本文发现年龄、贷款金额是影响客户违约风险和欺诈等级的最重要的因素。(3)比较多元回归模型和随机森林模型,随机森林模型对样本用户特征重要性探索的准确度要高于多元回归模型。 根据上述结论,本文提出了相应了建议:(1)在线借贷平台在判断用户违约风险时,应该在现有的分析框架中考虑用户社交特征来提升用户风险预测精度;(2)信贷公司应该将随机森林等方法纳入到用户是否违约、风险等级和欺诈等级的预测中,这样会显著的提升公司对用户违约、欺诈等级的预测精度。
ContributorsHan, Wei (Author) / Shen, Wei (Thesis advisor) / Hu, Jie (Thesis advisor) / Zheng, Zhiqiang (Committee member) / Arizona State University (Publisher)
Created2022
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Description城市商业银行是我国银行业体系中的重要组成部分,在新冠疫情的背景下,本文从对我国商业银行不良贷款的成因进行分析,从新冠疫情前后城商行不良贷款、盈利能力、资本充足性等角度进行比较,总结新冠疫情之后城商行不良贷款规模上升、区域分化、不良处置加大等特征变化。然后,从企业、个人和银行本身等路径全面系统地分析新冠疫情对城商行不良贷款的直接影响,并从“宽信用”、“宽监管”和“宽货币”等政策层面对城商行不良贷款的间接影响机制进行分析。在实证分析上选取2018年一季度至2020年四季度的9个经济指标作为控制变量,分成宏观、行业和银行等三个层次,考虑到数据的可得性,选取20家上市城商行的不良贷款率作为被解释变量,通过建立连续型双重差分模型对新冠疫情对我国城市商业银行不良贷款率的影响进行实证分析,并进行稳定性和影响机制检验,得出了受疫情冲击越严重的地区,经济受影响越明显,因而城商行的不良贷款率增加得越多的结论,而且疫情对城商行不良贷款率且具有连续且时滞性的影响。相比高拨备覆盖率的城市商业银行,疫情更能提高低拨备覆盖率、抵御风险较低的城商行的不良贷款率。选取银行资本充足率作为被解释变量进行了稳健性检验。选取工业增加值和居民人均收入作为渠道变量,进行影响机制检验,结果说明工业增加值和居民人均收入对城商行不良贷款有负向的影响。最后,在理论和实证结果的基础上,对城商行不良贷款处置和有效预防疫情带来不良风险的措施提出相关建议。
ContributorsZhong, Rujian (Author) / Zhang, John (Thesis advisor) / Zhu, Ning (Thesis advisor) / Hu, Jie (Committee member) / Arizona State University (Publisher)
Created2022
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Description近年来,越来越多的工作团队将功能性领导角色分配给那些具有必要才能的成员。认识到这一趋势,领导学领域的学者开始将他们的关注重点从自上而下的垂直影响过程转移到团队成员之间的水平和共享的领导过程。共享领导,被定义为一种团队现象,即领导的角色和影响力在团队成员中分配,已经在一系列学术领域中得到了相当大的关注,包括工业和组织心理学、组织行为学、战略管理、和创业管理等。与其他领导理论关注正式任命的领导者的领导作用不同,共享领导强调团队成员在团队领导过程中的代理作用。特别是,越来越多的证据表明,共享领导在提高团队效率方面发挥着积极的作用。因此,共享领导力是一个有趣的新领域,它丰富了我们对领导力的理解,并将领导力范式从将领导力视为个人的属性转变为将领导力视为集体的属性。本文以AR公司的技术或研发团队为例,对其共享型领导的典型特征、表现形式以及对员工个体创造力和离职意向的影响机制进行了分析。第一,理清了技术型团队共享型领导的特征与表现形式。技术团队共享型领导主要实现了领导力与影响力在团队成员内部之间的共享和横向分担,且领导与下属之间的角色界限也变得模糊。同时,技术团队共享型领导表现在开放性的领导风格、团队内部的知识分享与共同学习以及领导角色定期轮换与交流等。第二,探讨技术型团队共享型领导对个体创造力与离职意向的影响机制。本文采用定量实证研究方法,按照量表开发、数据采集、数据分析等程序,检验共享型领导对个体创造力与离职意向的影响机制,研究发现:共享型领导能够正向影响员工的团队认同;员工的团队认同能够负向影响其离职意向;员工团队认同在共享型领导与员工离职意向之间具有中介作用;共享型领导与心理授权正相关;心理授权与个体创造力正相关;员工的心理授权在共享型领导与员工创造力之间有显著的中介作用;支持性人力资源实践在在共 享型领导与员工心理授权之间起到调节作用;支持性人力资源实践在在共享型领导与员工团队认同之间起到调节作用。
ContributorsJi, Pengwei (Author) / Chen, Pei-Yu (Thesis advisor) / Hu, Jie (Thesis advisor) / Zhang, John (Committee member) / Arizona State University (Publisher)
Created2022
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Description房地产上市公司业绩的好坏,不仅仅对证券市场产生很深的影响,也关联中国的金融、经济、以及社会稳定。房地产资金需求大,更多是依靠贷款。财务杠杆是双刃剑,一方面给企业带来更高的效益,另一方面也带来更多的风险,导致绩效的下降。以往国内外学者对房地产资本结构与企业绩效之间关系研究较多,本文考虑到房地产行业会计核算的特殊性以及有息负债自身特点,结合目前国家对房地产“三条红线”的调控,在对房地产企业有息负债结构和绩效现状分析基础上,拟以2009年-2019年我国A股房地产上市公司作为研究对象,研究房地产公司有息负债结构与企业绩效之间的关系。提出并验证了7个假设:我国房地产上市公司净负债率与经营绩效呈倒U形相关关系;有息负债短期借债比与经营绩效呈倒U形相关关系;有息负债长期借债比与经营绩效呈倒U形相关关系;银行贷款占比与经营绩效呈倒U形相关关系;上市非国有房地产企业的净负债率对经营绩效的倒U形关系比国有企业更显著;严格的土地政策下,上市房地产企业的净负债率对经营绩效的倒U形关系比从宽的土地政策下更显著;严格的货币政策下,上市房地产企业的净负债率对经营绩效的倒U形关系比从宽的货币政策下更显著。本文建立模型进行基本回归,然后进行了稳健性检验,再进一步计算出极值点,寻找最优的有息负债结构。最后结合房地产行业未来趋势,研究通过哪些途径优化企业有息负债结构,并提出了需要进一步解决的问题,为后续研究指明了方向。
ContributorsChen, Min (Author) / Zhu, David (Thesis advisor) / Li, Feng (Thesis advisor) / Cheng, Shijun (Committee member) / Arizona State University (Publisher)
Created2022