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IVC与CVC对科技型创业企业上市及上市后的影响差异分析

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随着科创板、注册制出台,企业间的竞争逐步从资源型竞争转向科技和技术的竞争,大量有知识、有文化、有理想、有技术的人才涌入社会,给科技发展、技术创新在政策、市场和人才层面提供了支撑、机遇和源动力,科技型创新企业大量涌现,形成趋势性上升行业。科技型创业企业多冠以“规模小、技术密集、高成长、高风险”的标签,在融资过程中困难重重,这些特点与风险投资(VC)“高风险、高回报”的特质不谋而合,VC机构还能给被投企业提供人才、信息、商业模式、政策法律咨询等增值服务,助力企业发展。引入VC走上市路径成为诸多科技型创业企业最优选择。
近些年VC行业在我国得到迅猛发展,IVC和CVC已成了助推我国科技型创业企业发展的主力军。由于IVC和CVC的组织架构、投资期限、资金来源、投资目标、投资经验、管理层薪资结构等方面存在着很大的不同。不同的投资模式势必会对被投企业的经营活动产生不同影响,本文基于总资产单位产出和投入为经济学逻辑,针对相关变量提出假设。
本文对我国中小板和创业板2013年以前上市的七个高新技术行业(5G通信、大数据、人工智能、软件服务、生物制药、新材料、医疗器械)共123家,以上市为起点的6年企业数据为基础。以IVC和CVC为自变量,以上市司龄、企业规模、行业控制、分红占净利润比为控制变量,以V/A、E/A、K/A和E/R为因变量,对IVC和CVC投入的科技型创业企业分别进行描述性统计、相关性分析和回归分析,验证IVC和CVC对被投企业的市场维度(V/A)、财务维度(E/A、E/R)、创新维度(K/A)的影响。试图从企业的角度出发,理清企业与VC的关系,为二级市场投资者提供一个投资决策视角。

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2021

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区块链DApp治理影响因素研究

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区块链技术应用(DApp)最早出现在数字货币交易上,也有部分DApp涉及游戏、音乐、教育、出行等场景,但是由于前几年DApp还属于新生事物,多数社会大众对其了解程度不高,加之多数DApp开发和优化的水平有限,用户体验较差,因此并没有良好的市场表现。

尽管如此, 2017年11月一款叫CryptoKitties的区块链游戏正式上线,并且在短时间之内引爆了整个区块链,游戏交易量在1个月内暴涨至1.7万。随后风险资本不断进入区块链行业,并且催生出一大批区块链DApp出来,涉及的应用场景进一步拓展到游戏、赌博、社交、金融、市场、保险、健康等领域。如何设计一套有效的治理机制,从而实现用户留存高、项目前景好,成为多数区块链DApp最为关注的问题。

本文选择CryptoKitties、Mycryptohero、Steemit和NeoWorld这四款区块链DApp作为案例研究对象,通过归纳总结发现这四款DApp都将游戏性、通证经济、社群生态和网络效应作为共同的治理方式。基于这四方面,本文对四款DApp的异同进行了跨案例比较,发现NeoWorld要比其他三款DApp在治理手段上更加丰富和合理。最后,利用136份NeoWorld玩家调查问卷数据,对游戏性、通证经济、社群生态和网络效应对其治理绩效的影响进行了实证检验,结果发现除了社群生态之外,其他三个因素都能提升NeoWorld的治理绩效。

本研究的最大创新是选择在区块链场景应用中具有代表性的4个DApp项目作为案例研究对象,通过归纳总结发现各自在治理手段上的共同之处(影响因素),并根据问卷调查数据对不同影响因素对特定Dapp治理绩效的影响程度进行实证检验,丰富了平台治理相关研究成果,也为社会各界深化认识DApp治理方式和成效,推动DApp行业生态健康有序发展提供参考和借鉴。

关键词:通证经济;社群生态;网络效应;跨案例研究;回归分析

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2020

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互联网会展平台数据赋能与价值创造研究

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随着计算机技术、互联网和云计算的高速发展,互联网+、大数据、平台战略、长尾理论、生态圈、区块链等正在颠覆传统商业模式的运作逻辑,网络化、移动化、平台化趋势逐渐清晰。本文聚焦“互联网+”与会展平台相互融合背景下创新性数字化现代会展平台商业模式,以国内智慧会展行业领头企业——欧马腾为例,深入剖析“互联网+”赋予会展平台新的价值和成长空间,并以数据赋能为切入点,从基于大数据技术的项目监理实践、基于人工智能技术的智能营销、基于大数据的绿色生态平台建设为典型场景,系统阐述互联网会展平台成长和价值背后的重要推动作用。

研究结果发现:第一,互联网技术是欧马腾商业模式创新的重要技术保障,并为其提供了社群营销思维、大数据思维和去中心化理念,推动了欧马腾商业模式变革;第二,大数据技术是欧马腾盈利快速增长的有利支撑。这主要在于欧马腾采用大数据技术对客户售前、售中、售后进行动态跟踪,通过技术手段不断完善客户服务体系和风险控制体系,提升客户的服务体验,促使欧马腾的市场认可度逐渐上升,成为国内展览行业翘楚,品牌优势不断凸显;第三,大数据赋能欧马腾风险控制,近年来欧马腾成功的审图监理项目风险事件率为0背后的核心要素为大数据技术在审图监理项目中的应用,这充分体现了欧马腾数据赋能风险控制的成功典范;第四,人工智能赋能会展行业营销模式创新变革,欧马腾以“人工智能+”新会展生态圈为切入点,构建了智慧营销,助力其营销模式变革和商业模式转型;第五,绿色会展平台助力欧马腾价值发现创造,欧马腾的绿色平台建设能够增强现有客户再次使用的意愿,即提升欧马腾的客户黏性,从而发现和创造企业价值。

本文的研究对我国会展相关企业转型、资源整合、快速发展、可持续发展等具有重要的理论参考价值和实践借鉴。

关键词: 价值创造;数据赋能;互联网会展平台;绿色会展

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2020

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企业社会责任与股价崩盘风险: 以港股上市公司为例

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随着经济和社会的进步,企业不仅要以盈利为目标,也为利益相关者和生态环境负责并承担相应的社会责任。社会公众也日渐对企业社会责任问题加以重视,伴随着社会责任这一理念的深入,监管部门制定并出台了一系列与企业社会责任信息披露有关的政策和法规,用以规范和引导企业社会责任信息的披露工作。本文以有效市场理论、信息不对称理论和利益相关者理论为基础,将2010-2018年香港证券交易所上市公司为作为研究对象,运用实证研究的方法,将企业社会责任融入股票崩盘风险的研究视角。本文结合理论演绎和实证检验的方法,突破已有文献以收益框架为研究视角的限制,从金融资本市场的角度出发研究企业社会责任的崩盘效应,系统的探索了企业社会责任影响股票崩盘风险的效应及其影响因素。研究结果显示,对比未披露企业社会责任的公司而言,披露企业社会责任相关信息的公司,未来股价崩盘风险越小。基于香港股市主要以机构投资者为主,进一步考察了社会责任信息披露和机构投资者对股价未来崩盘风险的交互作用,研究发现在机构持股比例越低的公司中,企业社会责任信息披露对未来崩盘效应的抑制作用越明显。此外,本文以独立董事占董事会人员比例作为企业治理因素,探索了社会责任信息披露和董事会独立性对股价崩盘风险的交互作用,研究发现企业董事独立性越强,社会责任信息披露对股票崩盘风险的抑制作用更为显著。最后,相对于非国有企业而言,国有企业性质削弱了企业社会责任信息披露对未来崩盘效应的抑制作用。

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2021

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中国房地产基金资产配置的影响因素

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改革开放四十年,社会财富大量累积,目前国内个人可投资产总额超过190万亿元,专家预测2023年规模将达到220万亿元以上,高净值人群数量不断增加,其财富管理的需求也在不断提升。但随着近年来中国经济增速下行压力增大、市场波动加剧,资产配置在财富管理中的重要性不断提升。资产配置的核心在于资产种类的多元化,而地产基金作为与地产密切相关却又具有相对灵活性和分散性的金融资产,在发达国家如美国、新加坡等地均占据居民资产配置的重要环节,但中国居民配置比例仍然较低,虽然已经有部分超高净值客户将房地产基金作为其资产配置的一部分,但未来随着政策和投资者认知的变化,房地产基金在资产配置中的比例和功能仍有很大的空间。
国内对于房地产私募基金的研究主要集中在管理模式、运营方法和法律风险上,更关注基金本身。国内房地产基金的发展阶段仍比较初期,需要参考国外发展的情况进行借鉴,本文将地产基金纳入资产配置的框架,通过客户调研,应用多元线性回归的方法,分析房地产私募基金的产品因素、政策因素及机构因素对客户配置房地产私募基金比例的影响,并通过分析结论,对基金管理人提出有效建议。

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2021

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基于大数据的信贷违约风险影响因素研究

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随着信息通信技术在金融科技领域中得到广泛应用,传统金融机构依靠互联网技术极大的提升了自己的金融服务能力和金融服务效率。但与此同时,作为一个新兴业态,与互联网金融服务配套的法律制度和保障措施还未完善,特别是互联网借贷业务,贷前的风控系统不完善,同时还缺乏贷后管理机制,造成了网络贷款平台不断出现爆雷现象。仅2018年7月一个月内就有200多家平台出现问题,而到2020年底为止,出现问题的在线借贷平台高达80%。为了更好的保障在线借贷平台和互联网金融行业的健康发展,亟需完善个人征信体系建设,科学评估借款人违约风险。为了解决这一问题,本文首先对现有研究进行了理论梳理,找到可能对违约风险产生影响的因素,并总结为个人特征、社交网络特征、金融特征等三方面的因素。在这之后,从社交网络特征对违约风险进行了深入分析。其次,利用大数据分析方法,构建了随机森林信用评价模型。最后,文章还通过与不同数据集上的相同模型、相同数据集上的不同模型进行对比,对本文构建模型的有效性进行了评估。
研究结论表明:(1)用户的社交网络特征对用户违约风险、欺诈等级具有一定的解释力度,其中用户通话类社交特征对用户欺诈等级的识别效果最好,其次为风险等级,违约标签的识别效果最差,而且用户的地域特征对社交网络特征有显著的调节作用。(2)通过随机森林模型,本文发现年龄、贷款金额是影响客户违约风险和欺诈等级的最重要的因素。(3)比较多元回归模型和随机森林模型,随机森林模型对样本用户特征重要性探索的准确度要高于多元回归模型。
根据上述结论,本文提出了相应了建议:(1)在线借贷平台在判断用户违约风险时,应该在现有的分析框架中考虑用户社交特征来提升用户风险预测精度;(2)信贷公司应该将随机森林等方法纳入到用户是否违约、风险等级和欺诈等级的预测中,这样会显著的提升公司对用户违约、欺诈等级的预测精度。

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2022

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技术型团队共享型领导对员工创造力与离职意向的影响机制研究

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近年来,越来越多的工作团队将功能性领导角色分配给那些具有必要才能的成员。认识到这一趋势,领导学领域的学者开始将他们的关注重点从自上而下的垂直影响过程转移到团队成员之间的水平和共享的领导过程。共享领导,被定义为一种团队现象,即领导的角色和影响力在团队成员中分配,已经在一系列学术领域中得到了相当大的关注,包括工业和组织心理学、组织行为学、战略管理、和创业管理等。与其他领导理论关注正式任命的领导者的领导作用不同,共享领导强调团队成员在团队领导过程中的代理作用。特别是,越来越多的证据表明,共享领导在提高团队效率方面发挥着积极的作用。因此,共享领导力是一个有趣的新领域,它丰富了我们对领导力的理解,并将领导力范式从将领导力视为个人的属性转变为将领导力视为集体的属性。本文以AR公司的技术或研发团队为例,对其共享型领导的典型特征、表现形式以及对员工个体创造力和离职意向的影响机制进行了分析。第一,理清了技术型团队共享型领导的特征与表现形式。技术团队共享型领导主要实现了领导力与影响力在团队成员内部之间的共享和横向分担,且领导与下属之间的角色界限也变得模糊。同时,技术团队共享型领导表现在开放性的领导风格、团队内部的知识分享与共同学习以及领导角色定期轮换与交流等。第二,探讨技术型团队共享型领导对个体创造力与离职意向的影响机制。本文采用定量实证研究方法,按照量表开发、数据采集、数据分析等程序,检验共享型领导对个体创造力与离职意向的影响机制,研究发现:共享型领导能够正向影响员工的团队认同;员工的团队认同能够负向影响其离职意向;员工团队认同在共享型领导与员工离职意向之间具有中介作用;共享型领导与心理授权正相关;心理授权与个体创造力正相关;员工的心理授权在共享型领导与员工创造力之间有显著的中介作用;支持性人力资源实践在在共
享型领导与员工心理授权之间起到调节作用;支持性人力资源实践在在共享型领导与员工团队认同之间起到调节作用。

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2022

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新冠疫情对我国上市城商行不良贷款的影响与对策研究

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城市商业银行是我国银行业体系中的重要组成部分,在新冠疫情的背景下,本文从对我国商业银行不良贷款的成因进行分析,从新冠疫情前后城商行不良贷款、盈利能力、资本充足性等角度进行比较,总结新冠疫情之后城商行不良贷款规模上升、区域分化、不良处置加大等特征变化。然后,从企业、个人和银行本身等路径全面系统地分析新冠疫情对城商行不良贷款的直接影响,并从“宽信用”、“宽监管”和“宽货币”等政策层面对城商行不良贷款的间接影响机制进行分析。在实证分析上选取2018年一季度至2020年四季度的9个经济指标作为控制变量,分成宏观、行业和银行等三个层次,考虑到数据的可得性,选取20家上市城商行的不良贷款率作为被解释变量,通过建立连续型双重差分模型对新冠疫情对我国城市商业银行不良贷款率的影响进行实证分析,并进行稳定性和影响机制检验,得出了受疫情冲击越严重的地区,经济受影响越明显,因而城商行的不良贷款率增加得越多的结论,而且疫情对城商行不良贷款率且具有连续且时滞性的影响。相比高拨备覆盖率的城市商业银行,疫情更能提高低拨备覆盖率、抵御风险较低的城商行的不良贷款率。选取银行资本充足率作为被解释变量进行了稳健性检验。选取工业增加值和居民人均收入作为渠道变量,进行影响机制检验,结果说明工业增加值和居民人均收入对城商行不良贷款有负向的影响。最后,在理论和实证结果的基础上,对城商行不良贷款处置和有效预防疫情带来不良风险的措施提出相关建议。

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2022