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- All Subjects: 企业创新
- All Subjects: 因子投资
- Creators: Huang, Xiaochuan
- Creators: Liang, Bing
- Status: Published
Description
This study aims to explore the impact of employee incentives on innovation in the Chinese inductive manufacturing industry. Using a sample of publicly listed inductive manufacturing companies in China, we construct a panel dataset spanning from 1994 to 2022 and employ a multiple regression model for empirical analysis. Our findings reveal that employee incentive programs have a significant positive effect on the performance of inductive companies in terms of inductive reliability experiments, and the number of patent applications, granted patents, and patent citations over the next two years. Particularly, the positive relationship between employee incentives and innovation is more pronounced in companies with higher ownership concentration. This study provides empirical evidence supporting the crucial role of employee incentives in facilitating corporate innovation in Chinese inductive manufacturing firms. Furthermore, the results provide valuable insights for firms in formulating stock ownership structures and employee incentive plans, as well as policy implications for developing China's high-end manufacturing industries.
ContributorsZhang, Jieping (Author) / Huang, Xiaochuan (Thesis advisor) / Zhang, Harold (Thesis advisor) / Yan, Hong (Committee member) / Arizona State University (Publisher)
Created2023
Description近年来，中国内地FOF业务发展迅速，但在业务发展初期的实践中，FOF管理人在遴选基金资产和预测其未来收益等方面遇到诸多困难，传统的FOF组合构建技术往往不理想。本文借鉴海外因子配置相关理论，尝试通过归因分析基金的收益来源，寻找能深度刻画基金经理管理能力的特质因子，创新性地提出了基于权益类基金的特质因子构建FOF组合的新方法。本文选择100家权益类私募基金，通过因子拆解剥离了市场、行业、风格等共同影响因素，遴选出特质因子表现更优的基金经理，而不是仅仅选择过往业绩好的基金经理，并基于特质因子构建一组FOF组合，与此同时，运用传统方法构建基于基金资产的另一组FOF组合，对比两种组合方法的组合绩效，实证结果显示基于特质因子的FOF组合绩效更优。本文进一步运用转移概率矩阵和相关性分析，找到了基于特质因子的FOF组合绩效更优的证据，即特质因子延续性更好和相关性更低。与基于基金资产的FOF组合配置传统方法相比，由于基金的特质因子延续性更好，运用历史数据预测未来收益的确定性相对更好；基金的特质因子之间的相关性低，大幅增强了FOF组合配置的稳定性和分散性。总体来讲，基于特质因子的FOF组合配置方法为FOF管理人提供了一个更量化、更有效、更稳健的组合配置新路径，能有效提升FOF组合配置的绩效。
关键词: FOF、因子投资、组合配置、特质因子
关键词: FOF、因子投资、组合配置、特质因子
ContributorsLi, Jie (Author) / Zhu, Hongquan (Thesis advisor) / Yan, Hong (Thesis advisor) / Liang, Bing (Committee member) / Arizona State University (Publisher)
Created2020
Description2008年金融危机以来，全球一大批企业因现金流短缺而破产或濒临破产，流动性短缺由金融机构蔓延至实体经济，给企业的正常运转造成巨大冲击，致使企业陷入资金紧张、融资困难的境地。在此情况下，持有适量现金对企业而言就显得尤为重要，本文也发现经济总量居世界前二的中美两国，其本土企业的现金持有水平逐年上升。
然而，企业持有现金规模的上升也会导致两大问题的产生：第一，持有较多的现金就意味着必须削减当期投资支出，在未来投资机会存在较大不确定性的情况下，这种持币等待会加大公司的经营风险，并限制公司的成长能力；第二，由于现金是最容易被侵占和攫取的资产，高额现金持有可能成为经理人获取私利或大股东掏空的猎物，从而引发了高昂的代理成本。在军民融合这一国家战略背景下，对于转型阶段的中国军工企业而言，上述两大矛盾在这一轮改革红利中也显得尤为突出。军工企业作为我国国防建设和经济建设的一员大将，是我国国防的重要支撑，承担着为人民军队和民兵提供各种所需武器装备和民品的重要任务。而技术创新是军工企业赖以生存的原动力，失去了技术创新的军工企业将给国家带来无法估量的灾难。但是军工企业的创新活动需要大量的资金支持，中小型军工企业因融资约束问题所导致的研发投入少、创新水平低在当下便显得较为严峻。
基于以上理论与现实背景，本文对我国军工上市企业的融资约束、流动性管理与企业创新等问题进行了深入研究，结果发现：（1）军工企业的融资约束与公司现金持有水平间具有显著的正向关联性，融资约束程度越高，企业持有现金及其等价物越多；（2）样本企业的融资约束问题也抑制了研发投入，融资约束程度越高，研发投入的资金越少；（3）通过调节效应模型，作者检验并证实了样本中企业持有更多的现金及其等价物可有效改善融资约束对研发投入的负向抑制作用。最后，根据本文实证得出的结论，并考虑到中国军工行业的发展现状，提出了相应的政策建议以缓解融资约束对军工企业的负面影响。
然而，企业持有现金规模的上升也会导致两大问题的产生：第一，持有较多的现金就意味着必须削减当期投资支出，在未来投资机会存在较大不确定性的情况下，这种持币等待会加大公司的经营风险，并限制公司的成长能力；第二，由于现金是最容易被侵占和攫取的资产，高额现金持有可能成为经理人获取私利或大股东掏空的猎物，从而引发了高昂的代理成本。在军民融合这一国家战略背景下，对于转型阶段的中国军工企业而言，上述两大矛盾在这一轮改革红利中也显得尤为突出。军工企业作为我国国防建设和经济建设的一员大将，是我国国防的重要支撑，承担着为人民军队和民兵提供各种所需武器装备和民品的重要任务。而技术创新是军工企业赖以生存的原动力，失去了技术创新的军工企业将给国家带来无法估量的灾难。但是军工企业的创新活动需要大量的资金支持，中小型军工企业因融资约束问题所导致的研发投入少、创新水平低在当下便显得较为严峻。
基于以上理论与现实背景，本文对我国军工上市企业的融资约束、流动性管理与企业创新等问题进行了深入研究，结果发现：（1）军工企业的融资约束与公司现金持有水平间具有显著的正向关联性，融资约束程度越高，企业持有现金及其等价物越多；（2）样本企业的融资约束问题也抑制了研发投入，融资约束程度越高，研发投入的资金越少；（3）通过调节效应模型，作者检验并证实了样本中企业持有更多的现金及其等价物可有效改善融资约束对研发投入的负向抑制作用。最后，根据本文实证得出的结论，并考虑到中国军工行业的发展现状，提出了相应的政策建议以缓解融资约束对军工企业的负面影响。
ContributorsGu, Wenyang (Author) / Huang, Xiaochuan (Thesis advisor) / Chang, Chun (Thesis advisor) / Jiang, Zhan (Committee member) / Arizona State University (Publisher)
Created2020
Description当前，民营企业已成为中国重要支撑力量，而未来5到10年，约有300多万家民营企业面临传承困境。但学术研究领域在传承整体框架、配套机制建设方面有完整论述、有成功案例的所见不多。首先，针对以上民营企业的传承现状，本文将研究、回答五个问题：1、成功传承的标准和要素是什么？2、传承模式有哪几种，每种模式配套的传承机制是什么，该如何建立？3、民营企业应选择何种传承模式，如何选择？4、民营企业的整套传承方案如何落地搭建？5、是否有普适性的、可借鉴的民营企业传承模型，包含哪些要素？
其次，本文主要使用文献研究、案例研究、实证分析，选取中、美、德、日四家不同传承阶段、不同传承模式的知名民营企业，对其传承情况进行深入研究。在此基础上，归纳总结出传承的关键要素，对前述五个问题进行系统解答。同时，本文创新性地结合理论研究、案例研究及企业实践，提出适合我国大部分民营企业的传承全周期管理框架。
最后，根据以上研究，本文总结出关于中国民营企业传承的八大结论及建议：1、本质：权力的交接和义务的传递；2、两大风险：继任风险（继任人的能力要求）、代理风险（继任人对企业核心理念的意愿/忠诚度）；3、降低风险的四大机制：领袖锻造、人才梯队、管控治理、激励机制；4、两大成功要素：“选领袖”和“建机制”；5、四大机制是并行推进、相辅相成的，要尽早构建、持续优化；6、三大模式：家族成员继承、内生培养经理人、外聘职业经理人；7、民营企业传承模型包含七大要素、五大步骤；8、民营企业在制定传承方案时，除了要注意传承模型中的要素，还要注意其他关键要素。
其次，本文主要使用文献研究、案例研究、实证分析，选取中、美、德、日四家不同传承阶段、不同传承模式的知名民营企业，对其传承情况进行深入研究。在此基础上，归纳总结出传承的关键要素，对前述五个问题进行系统解答。同时，本文创新性地结合理论研究、案例研究及企业实践，提出适合我国大部分民营企业的传承全周期管理框架。
最后，根据以上研究，本文总结出关于中国民营企业传承的八大结论及建议：1、本质：权力的交接和义务的传递；2、两大风险：继任风险（继任人的能力要求）、代理风险（继任人对企业核心理念的意愿/忠诚度）；3、降低风险的四大机制：领袖锻造、人才梯队、管控治理、激励机制；4、两大成功要素：“选领袖”和“建机制”；5、四大机制是并行推进、相辅相成的，要尽早构建、持续优化；6、三大模式：家族成员继承、内生培养经理人、外聘职业经理人；7、民营企业传承模型包含七大要素、五大步骤；8、民营企业在制定传承方案时，除了要注意传承模型中的要素，还要注意其他关键要素。
ContributorsCao, Jianwei (Author) / Huang, Xiaochuan (Thesis advisor) / Liang, Bing (Thesis advisor) / Cheng, Shijun (Committee member) / Arizona State University (Publisher)
Created2020