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- Creators: Arizona State University
- Creators: Hu, Jie
- Creators: Zheng, Zhiqiang
Description区块链技术应用（DApp）最早出现在数字货币交易上，也有部分DApp涉及游戏、音乐、教育、出行等场景，但是由于前几年DApp还属于新生事物，多数社会大众对其了解程度不高，加之多数DApp开发和优化的水平有限，用户体验较差，因此并没有良好的市场表现。
尽管如此， 2017年11月一款叫CryptoKitties的区块链游戏正式上线，并且在短时间之内引爆了整个区块链，游戏交易量在1个月内暴涨至1.7万。随后风险资本不断进入区块链行业，并且催生出一大批区块链DApp出来，涉及的应用场景进一步拓展到游戏、赌博、社交、金融、市场、保险、健康等领域。如何设计一套有效的治理机制，从而实现用户留存高、项目前景好，成为多数区块链DApp最为关注的问题。
本文选择CryptoKitties、Mycryptohero、Steemit和NeoWorld这四款区块链DApp作为案例研究对象，通过归纳总结发现这四款DApp都将游戏性、通证经济、社群生态和网络效应作为共同的治理方式。基于这四方面，本文对四款DApp的异同进行了跨案例比较，发现NeoWorld要比其他三款DApp在治理手段上更加丰富和合理。最后，利用136份NeoWorld玩家调查问卷数据，对游戏性、通证经济、社群生态和网络效应对其治理绩效的影响进行了实证检验，结果发现除了社群生态之外，其他三个因素都能提升NeoWorld的治理绩效。
本研究的最大创新是选择在区块链场景应用中具有代表性的4个DApp项目作为案例研究对象，通过归纳总结发现各自在治理手段上的共同之处（影响因素），并根据问卷调查数据对不同影响因素对特定Dapp治理绩效的影响程度进行实证检验，丰富了平台治理相关研究成果，也为社会各界深化认识DApp治理方式和成效，推动DApp行业生态健康有序发展提供参考和借鉴。
关键词：通证经济；社群生态；网络效应；跨案例研究；回归分析
尽管如此， 2017年11月一款叫CryptoKitties的区块链游戏正式上线，并且在短时间之内引爆了整个区块链，游戏交易量在1个月内暴涨至1.7万。随后风险资本不断进入区块链行业，并且催生出一大批区块链DApp出来，涉及的应用场景进一步拓展到游戏、赌博、社交、金融、市场、保险、健康等领域。如何设计一套有效的治理机制，从而实现用户留存高、项目前景好，成为多数区块链DApp最为关注的问题。
本文选择CryptoKitties、Mycryptohero、Steemit和NeoWorld这四款区块链DApp作为案例研究对象，通过归纳总结发现这四款DApp都将游戏性、通证经济、社群生态和网络效应作为共同的治理方式。基于这四方面，本文对四款DApp的异同进行了跨案例比较，发现NeoWorld要比其他三款DApp在治理手段上更加丰富和合理。最后，利用136份NeoWorld玩家调查问卷数据，对游戏性、通证经济、社群生态和网络效应对其治理绩效的影响进行了实证检验，结果发现除了社群生态之外，其他三个因素都能提升NeoWorld的治理绩效。
本研究的最大创新是选择在区块链场景应用中具有代表性的4个DApp项目作为案例研究对象，通过归纳总结发现各自在治理手段上的共同之处（影响因素），并根据问卷调查数据对不同影响因素对特定Dapp治理绩效的影响程度进行实证检验，丰富了平台治理相关研究成果，也为社会各界深化认识DApp治理方式和成效，推动DApp行业生态健康有序发展提供参考和借鉴。
关键词：通证经济；社群生态；网络效应；跨案例研究；回归分析
ContributorsHe, Xin (Author) / Shao, Benjamin (Thesis advisor) / Hu, Jie (Thesis advisor) / Zheng, Zhiqiang (Committee member) / Arizona State University (Publisher)
Created2020
Description随着我国经济高速发展，国民收入水平显著提高，理财方式也多种多样，如股票、债券、基金、黄金等。我国股市是新兴市场，而且正处于转轨改革的特殊时期。在这样的大环境下，股票投资者们要想获得超额收益率，最关键的是找出一套与中国股市相适应的投资对策。本文在同时关注股票成长性与价值性基础上，提出了价值成长投资策略。
通过因子实证检验方法，选取通过检验的6个有效估值因子和6个有效成长因子构成价值成长投资策略中的选股指标体系。最后利用我国A股市场上所有股票（创业板除外）从2006年至2018年的历史数据来进行该策略的有效性实证研究，在对构建的三种投资组合的超额收益率进行比较。经实证检验，发现双维度的价值成长投资策略要优于单维度的价值投资策略和成长投资策略，其对预测股票下一期收益率具有非常好的效果，而且具有很好的股票市场区分度。具体来说，价值投资策略的平均超额收益率为11.22%，成长型投资策略的平均超额收益为6.82%，而价值成长投资策略的平均超额收益远超上述两种投资策略为21.27%。
本文从价值策略和成长策略的角度，尝试验证价值成长投资策略在我国A股市场的适用性。一方面，研究结果丰富了我国股票市场的投资策略，拓宽了现有价值成长策略的研究，另一方面，对于广大投资者们具有一定的参考意义，我国股市未来的发展趋势是由投机渐渐向成熟理性市场转变。
通过因子实证检验方法，选取通过检验的6个有效估值因子和6个有效成长因子构成价值成长投资策略中的选股指标体系。最后利用我国A股市场上所有股票（创业板除外）从2006年至2018年的历史数据来进行该策略的有效性实证研究，在对构建的三种投资组合的超额收益率进行比较。经实证检验，发现双维度的价值成长投资策略要优于单维度的价值投资策略和成长投资策略，其对预测股票下一期收益率具有非常好的效果，而且具有很好的股票市场区分度。具体来说，价值投资策略的平均超额收益率为11.22%，成长型投资策略的平均超额收益为6.82%，而价值成长投资策略的平均超额收益远超上述两种投资策略为21.27%。
本文从价值策略和成长策略的角度，尝试验证价值成长投资策略在我国A股市场的适用性。一方面，研究结果丰富了我国股票市场的投资策略，拓宽了现有价值成长策略的研究，另一方面，对于广大投资者们具有一定的参考意义，我国股市未来的发展趋势是由投机渐渐向成熟理性市场转变。
ContributorsZhang, Zengjie (Author) / Shen, Wei (Thesis advisor) / Chen, Xin (Thesis advisor) / Yan, Hong (Committee member) / Arizona State University (Publisher)
Created2020