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- All Subjects: 公司估值
- Creators: Cao, Jianwei
- Creators: Chen, Pei-Yu
- Creators: Liang, Bing
Description基于中国人口老龄化加速、目前人均医疗支出偏低和国内医疗器械企业以中低端产品
为主的局面，中国的医疗器械行业正面临着巨大的发展机遇，投融资活动将迎来爆发式增
长。 在此背景下， 医疗器械企业的估值研究对投融资双方都有较大的意义。
我们假设医疗器械公司的产品差异度对其公司的估值有正面影响。
产品差异度定义为：该产品区别于其他竞争性产品的独特性，由以下六个方面构成：
产品唯一性水平、先进性（器械类别、优秀国产医疗设备个数、产品的专利化程度）、利润
边际和其市场容量，并对此用 12 个指标做出了定量的估计。本研究主要的数据来源是上市
的医疗器械公司，因为这些公司的相关数据取得比较容易且数据客观性较强。我们使用一
般回归分析测量产品差异度与公司估值之间的关系。在得出正面的回归结果之后， 我们采
用双重差分分析（DID）方法，验证实际情形下新产品相关信息发布对公司股价波动的影响。
根据回归分析结果：
1、 “产生营收的产品唯一性水平”和“边际利润”与市值有显著相关性: 说明医疗器械
类企业确实是核心产品驱动发展的， 产品唯一性程度高（已剔除那些已逐渐被市场淘汰的
产品） 说明市场定价能力强， 边际利润率高，盈利能力强， 进而对公司估值形成正面影
响。
2、 “”净利润“和”“互联网概念”与市值也呈现显著相关性。净利润的相关性是显而易见
的。互联网概念的相关性体现了互联网+医疗成为近几年市场的风口。
iv
3、 其他一些指标未呈现明显的相关性，有可能是因为我们的数据量太少引起的， 也
有可能还有其他未在我们考虑范围内的因素导致的，也可能是因为中国目前的股票市场还
未到达半强式有效市场。这可能对其他行业的影响也是如此。
在后面进行的实证分析中， 除个别情况外，我们发现公司重磅新产品相关信息的发布
基本上对公司之后 1-30 个交易日的股价起到了较明显的推动作用。
关键词: 产品差异度 医疗器械行业 公司估值
为主的局面，中国的医疗器械行业正面临着巨大的发展机遇，投融资活动将迎来爆发式增
长。 在此背景下， 医疗器械企业的估值研究对投融资双方都有较大的意义。
我们假设医疗器械公司的产品差异度对其公司的估值有正面影响。
产品差异度定义为：该产品区别于其他竞争性产品的独特性，由以下六个方面构成：
产品唯一性水平、先进性（器械类别、优秀国产医疗设备个数、产品的专利化程度）、利润
边际和其市场容量，并对此用 12 个指标做出了定量的估计。本研究主要的数据来源是上市
的医疗器械公司，因为这些公司的相关数据取得比较容易且数据客观性较强。我们使用一
般回归分析测量产品差异度与公司估值之间的关系。在得出正面的回归结果之后， 我们采
用双重差分分析（DID）方法，验证实际情形下新产品相关信息发布对公司股价波动的影响。
根据回归分析结果：
1、 “产生营收的产品唯一性水平”和“边际利润”与市值有显著相关性: 说明医疗器械
类企业确实是核心产品驱动发展的， 产品唯一性程度高（已剔除那些已逐渐被市场淘汰的
产品） 说明市场定价能力强， 边际利润率高，盈利能力强， 进而对公司估值形成正面影
响。
2、 “”净利润“和”“互联网概念”与市值也呈现显著相关性。净利润的相关性是显而易见
的。互联网概念的相关性体现了互联网+医疗成为近几年市场的风口。
iv
3、 其他一些指标未呈现明显的相关性，有可能是因为我们的数据量太少引起的， 也
有可能还有其他未在我们考虑范围内的因素导致的，也可能是因为中国目前的股票市场还
未到达半强式有效市场。这可能对其他行业的影响也是如此。
在后面进行的实证分析中， 除个别情况外，我们发现公司重磅新产品相关信息的发布
基本上对公司之后 1-30 个交易日的股价起到了较明显的推动作用。
关键词: 产品差异度 医疗器械行业 公司估值
ContributorsShen, Huifeng (Author) / Chen, Pei-Yu (Thesis advisor) / Wang, Tan (Thesis advisor) / Jiang, Zhan (Committee member) / Arizona State University (Publisher)
Created2018
Description当前，民营企业已成为中国重要支撑力量，而未来5到10年，约有300多万家民营企业面临传承困境。但学术研究领域在传承整体框架、配套机制建设方面有完整论述、有成功案例的所见不多。首先，针对以上民营企业的传承现状，本文将研究、回答五个问题：1、成功传承的标准和要素是什么？2、传承模式有哪几种，每种模式配套的传承机制是什么，该如何建立？3、民营企业应选择何种传承模式，如何选择？4、民营企业的整套传承方案如何落地搭建？5、是否有普适性的、可借鉴的民营企业传承模型，包含哪些要素？
其次，本文主要使用文献研究、案例研究、实证分析，选取中、美、德、日四家不同传承阶段、不同传承模式的知名民营企业，对其传承情况进行深入研究。在此基础上，归纳总结出传承的关键要素，对前述五个问题进行系统解答。同时，本文创新性地结合理论研究、案例研究及企业实践，提出适合我国大部分民营企业的传承全周期管理框架。
最后，根据以上研究，本文总结出关于中国民营企业传承的八大结论及建议：1、本质：权力的交接和义务的传递；2、两大风险：继任风险（继任人的能力要求）、代理风险（继任人对企业核心理念的意愿/忠诚度）；3、降低风险的四大机制：领袖锻造、人才梯队、管控治理、激励机制；4、两大成功要素：“选领袖”和“建机制”；5、四大机制是并行推进、相辅相成的，要尽早构建、持续优化；6、三大模式：家族成员继承、内生培养经理人、外聘职业经理人；7、民营企业传承模型包含七大要素、五大步骤；8、民营企业在制定传承方案时，除了要注意传承模型中的要素，还要注意其他关键要素。
其次，本文主要使用文献研究、案例研究、实证分析，选取中、美、德、日四家不同传承阶段、不同传承模式的知名民营企业，对其传承情况进行深入研究。在此基础上，归纳总结出传承的关键要素，对前述五个问题进行系统解答。同时，本文创新性地结合理论研究、案例研究及企业实践，提出适合我国大部分民营企业的传承全周期管理框架。
最后，根据以上研究，本文总结出关于中国民营企业传承的八大结论及建议：1、本质：权力的交接和义务的传递；2、两大风险：继任风险（继任人的能力要求）、代理风险（继任人对企业核心理念的意愿/忠诚度）；3、降低风险的四大机制：领袖锻造、人才梯队、管控治理、激励机制；4、两大成功要素：“选领袖”和“建机制”；5、四大机制是并行推进、相辅相成的，要尽早构建、持续优化；6、三大模式：家族成员继承、内生培养经理人、外聘职业经理人；7、民营企业传承模型包含七大要素、五大步骤；8、民营企业在制定传承方案时，除了要注意传承模型中的要素，还要注意其他关键要素。
ContributorsCao, Jianwei (Author) / Huang, Xiaochuan (Thesis advisor) / Liang, Bing (Thesis advisor) / Cheng, Shijun (Committee member) / Arizona State University (Publisher)
Created2020