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Description近年来，中国内地FOF业务发展迅速，但在业务发展初期的实践中，FOF管理人在遴选基金资产和预测其未来收益等方面遇到诸多困难，传统的FOF组合构建技术往往不理想。本文借鉴海外因子配置相关理论，尝试通过归因分析基金的收益来源，寻找能深度刻画基金经理管理能力的特质因子，创新性地提出了基于权益类基金的特质因子构建FOF组合的新方法。本文选择100家权益类私募基金，通过因子拆解剥离了市场、行业、风格等共同影响因素，遴选出特质因子表现更优的基金经理，而不是仅仅选择过往业绩好的基金经理，并基于特质因子构建一组FOF组合，与此同时，运用传统方法构建基于基金资产的另一组FOF组合，对比两种组合方法的组合绩效，实证结果显示基于特质因子的FOF组合绩效更优。本文进一步运用转移概率矩阵和相关性分析，找到了基于特质因子的FOF组合绩效更优的证据，即特质因子延续性更好和相关性更低。与基于基金资产的FOF组合配置传统方法相比，由于基金的特质因子延续性更好，运用历史数据预测未来收益的确定性相对更好；基金的特质因子之间的相关性低，大幅增强了FOF组合配置的稳定性和分散性。总体来讲，基于特质因子的FOF组合配置方法为FOF管理人提供了一个更量化、更有效、更稳健的组合配置新路径，能有效提升FOF组合配置的绩效。
关键词: FOF、因子投资、组合配置、特质因子
关键词: FOF、因子投资、组合配置、特质因子
ContributorsLi, Jie (Author) / Zhu, Hongquan (Thesis advisor) / Yan, Hong (Thesis advisor) / Liang, Bing (Committee member) / Arizona State University (Publisher)
Created2020
Description本文是针对A股上市公司的社会价值所进行的模型开发与量化评估研究。
公司的社会价值，在本文中界定为公司所实现的经济、社会和环境等方面的综合贡献。随着全球和中国越来越重视可持续发展，公司的社会价值也越来越引起资本市场投资者的关注。
研究以具有原创性的“上市公司社会价值评估模型”为工具，以沪深300成分股为对象，以上市公司的经济、社会和环境的综合贡献为内容，筛选出社会价值量化得分居前99位的公司，形成义利99榜单和指数。
基于该模型和义利99榜单，博时基金已经发布了“博时中证可持续发展100指数”ETF产品（515090），标志着“义利99”从一项研究变成了可交易的基金产品。
“上市公司社会价值评估模型” ，将公司的社会价值分为三个方面，即目标、方式和效益。 “目标” （AIM）是建设更高质量、更有效率、更加公平和更可持续的美好未来，这是公司社会价值的驱动力； “方式” （APPROACH）是指创新的生产技术、运营模式和管理机制，这是公司社会价值的创新力； “效益” （ACTION）是指公司的经济、社会和环境的贡献，这是公司社会价值的转化力。该模型也称 “社会价值三A三力三合一模型” ，简称3A模型。
通过义利99指数和博时中证可持续发展100指数长达五年以上的回测分析发现，这些公司有相对更好、更平稳的市场表现，这两个指数存在Fama-French因子不能解释的超额收益率，即具有显著的正α。回归分析还显示，义利两个属性的因子都能贡献超额收益，但股票月收益率与利的指标成显著正向线性相关，与义的指标成正向线性相关但关系较弱。
“义利99” 是将上市公司对经济、社会和环境的贡献纳入模型进行量化评估的探索，有利于资本市场更好地关注上市公司的社会价值，并促进上市公司将社会价值纳入长期战略安排。
随着更多上市公司更好地承担起信息披露的责任，“义利99”未来将不会局限于沪深300，会有更广泛的应用。中国上市公司终将成为推动世界可持续发展的新动力。
公司的社会价值，在本文中界定为公司所实现的经济、社会和环境等方面的综合贡献。随着全球和中国越来越重视可持续发展，公司的社会价值也越来越引起资本市场投资者的关注。
研究以具有原创性的“上市公司社会价值评估模型”为工具，以沪深300成分股为对象，以上市公司的经济、社会和环境的综合贡献为内容，筛选出社会价值量化得分居前99位的公司，形成义利99榜单和指数。
基于该模型和义利99榜单，博时基金已经发布了“博时中证可持续发展100指数”ETF产品（515090），标志着“义利99”从一项研究变成了可交易的基金产品。
“上市公司社会价值评估模型” ，将公司的社会价值分为三个方面，即目标、方式和效益。 “目标” （AIM）是建设更高质量、更有效率、更加公平和更可持续的美好未来，这是公司社会价值的驱动力； “方式” （APPROACH）是指创新的生产技术、运营模式和管理机制，这是公司社会价值的创新力； “效益” （ACTION）是指公司的经济、社会和环境的贡献，这是公司社会价值的转化力。该模型也称 “社会价值三A三力三合一模型” ，简称3A模型。
通过义利99指数和博时中证可持续发展100指数长达五年以上的回测分析发现，这些公司有相对更好、更平稳的市场表现，这两个指数存在Fama-French因子不能解释的超额收益率，即具有显著的正α。回归分析还显示，义利两个属性的因子都能贡献超额收益，但股票月收益率与利的指标成显著正向线性相关，与义的指标成正向线性相关但关系较弱。
“义利99” 是将上市公司对经济、社会和环境的贡献纳入模型进行量化评估的探索，有利于资本市场更好地关注上市公司的社会价值，并促进上市公司将社会价值纳入长期战略安排。
随着更多上市公司更好地承担起信息披露的责任，“义利99”未来将不会局限于沪深300，会有更广泛的应用。中国上市公司终将成为推动世界可持续发展的新动力。
ContributorsQin, Shuo (Author) / Zhu, Hongquan (Thesis advisor) / Yan, Hong (Thesis advisor) / Gu, Bin (Committee member) / Arizona State University (Publisher)
Created2020
Description当前，民营企业已成为中国重要支撑力量，而未来5到10年，约有300多万家民营企业面临传承困境。但学术研究领域在传承整体框架、配套机制建设方面有完整论述、有成功案例的所见不多。首先，针对以上民营企业的传承现状，本文将研究、回答五个问题：1、成功传承的标准和要素是什么？2、传承模式有哪几种，每种模式配套的传承机制是什么，该如何建立？3、民营企业应选择何种传承模式，如何选择？4、民营企业的整套传承方案如何落地搭建？5、是否有普适性的、可借鉴的民营企业传承模型，包含哪些要素？
其次，本文主要使用文献研究、案例研究、实证分析，选取中、美、德、日四家不同传承阶段、不同传承模式的知名民营企业，对其传承情况进行深入研究。在此基础上，归纳总结出传承的关键要素，对前述五个问题进行系统解答。同时，本文创新性地结合理论研究、案例研究及企业实践，提出适合我国大部分民营企业的传承全周期管理框架。
最后，根据以上研究，本文总结出关于中国民营企业传承的八大结论及建议：1、本质：权力的交接和义务的传递；2、两大风险：继任风险（继任人的能力要求）、代理风险（继任人对企业核心理念的意愿/忠诚度）；3、降低风险的四大机制：领袖锻造、人才梯队、管控治理、激励机制；4、两大成功要素：“选领袖”和“建机制”；5、四大机制是并行推进、相辅相成的，要尽早构建、持续优化；6、三大模式：家族成员继承、内生培养经理人、外聘职业经理人；7、民营企业传承模型包含七大要素、五大步骤；8、民营企业在制定传承方案时，除了要注意传承模型中的要素，还要注意其他关键要素。
其次，本文主要使用文献研究、案例研究、实证分析，选取中、美、德、日四家不同传承阶段、不同传承模式的知名民营企业，对其传承情况进行深入研究。在此基础上，归纳总结出传承的关键要素，对前述五个问题进行系统解答。同时，本文创新性地结合理论研究、案例研究及企业实践，提出适合我国大部分民营企业的传承全周期管理框架。
最后，根据以上研究，本文总结出关于中国民营企业传承的八大结论及建议：1、本质：权力的交接和义务的传递；2、两大风险：继任风险（继任人的能力要求）、代理风险（继任人对企业核心理念的意愿/忠诚度）；3、降低风险的四大机制：领袖锻造、人才梯队、管控治理、激励机制；4、两大成功要素：“选领袖”和“建机制”；5、四大机制是并行推进、相辅相成的，要尽早构建、持续优化；6、三大模式：家族成员继承、内生培养经理人、外聘职业经理人；7、民营企业传承模型包含七大要素、五大步骤；8、民营企业在制定传承方案时，除了要注意传承模型中的要素，还要注意其他关键要素。
ContributorsCao, Jianwei (Author) / Huang, Xiaochuan (Thesis advisor) / Liang, Bing (Thesis advisor) / Cheng, Shijun (Committee member) / Arizona State University (Publisher)
Created2020